国泰海通2026年北京策略会中国能建线上交流纪要

一、核心要点

1. 经营业绩：2026年上半年，中国能建新签合同5131.88亿元，营收2083.12亿元，归母净利润22.79亿元。受行业收缩影响，公司经营指标阶段性承压，但能源电力、水利业务营收利润同比增长，业务结构优化中。
2. 公司定位：作为能源电力、水利领域的国家队，中国能建在“十四五”期间连续十二年进入世界500强，在手订单约3万亿元，战略性新兴产业营收占比突破40%。
3. 业务体系：构建“2+9”业务体系，核心为能源电力、水利，相关多元业务含绿色建筑、数字基建等；能源电力新签合同占比达70%，水利有5项总承包特级资质。
4. 新兴赛道布局：
   • 风光新能源：获取优质指标超82GW、控股并网20GW。
   • 氢能：打造绿氢产业，吉林松原项目一期试运行，绿胺累计生产超3万吨；氢能产能爬坡中，绿氢成本逐步下降，松原二期在内部决策中，计划将绿氢成本向灰氢看齐。
   • 储能：布局压缩空气储能等，湖北应城项目多项世界第一；重力储能等新兴技术布局处于示范阶段。
   • 算电协同：提出源网荷储算一体化，庆阳数据中心上架率超99%。
5. “十四五”战略：以打造世界一流能源电力水利基建集团为目标，确定“1358”战略路径，深度参与国家三大能源规划，参与90%以上特高压项目设计。

二、风险与关注

1. 建筑行业总量收缩，公司上半年新签合同同比降33%，归母净利润同比降18.67%。
2. 氢能项目处于爬坡期，需推进国际认证以拓展海外市场；重力储能等新兴技术布局处于示范阶段。

三、问答核心内容

1. 新签合同下滑：因主动优化结构，聚焦“三有”合同，下半年将保障现汇项目签约，指标有望改善；全年力争业绩企稳。
2. 传统优势：输变电、火电传统优势将在“十四五”期间增强，公司为特高压等项目核心设计方。
3. 氢能产能：氢能产能爬坡中，绿氢成本逐步下降，松原二期在内部决策中，计划将绿氢成本向灰氢看齐。
4. 算电协同：聚焦甘肃庆阳项目，布局八大算力节点复制模式，庆阳下周将举办反路演。
5. 雅鲁藏布江下游水电项目：参与情况以业主方披露为准，公司涉及相关筹备工作。
6. 分红：公司积极分红，相较去年有增长，后续将继续回报投资者。
7. 新型储能布局：压缩空气、电化学、抽水蓄能等，甘肃酒泉项目年底并网；重力储能在安徽绩溪、内蒙古阿拉善布局。
8. 定增募投：上半年定增募投65亿元全部投向战略性新兴产业，东数西算项目以自有资金推进。

四、其他重要信息

• 公司上半年完成65亿元定向增发，募集资金全部投向战略性新兴产业。
• 公司董事会获评国务院国资委考核分配等七项考核A级或优秀。
• 公司将积极参与东数西算建设，甘肃庆阳项目下周将举办反路演。