国泰海通2026北京策略会中国交建线上交流纪要

2026年上半年中国交建营收3331.6亿元，境内营收降9.2%，海外营收增30.5%占比27%。归母净利润72.77亿元，经营性现金流净流出608.66亿元，收现率101.16%较上年改善。新签合同额9029亿元，现汇项目占比96%，路桥、水运业务保持行业集中度优势。海外新签2416亿元，增20.6%，毛利率10.2%同比升1.42个百分点，连续20年居亚洲最强国际工程承包商。

中国交建具备六大核心优势：海外优先战略明确、全球139国深耕布局、属地化经营、全产业链服务、交通加绿色加数字等融合发展潜力、品牌延续性强。公司在路桥、水运业务保持行业集中度优势，现汇项目占比96%。海外新签合同额增长20.6%，毛利率提升1.42个百分点至10.2%，连续20年居亚洲最强国际工程承包商。

中国交建十四五规划重点包括：2025年末海外营收利润贡献目标提升至35%-40%；推进八网融合与资产证券化；拟三季报后研究中期分红规划。公司明确海外优先战略，深耕亚洲、非洲，关注欧洲、拉美，业务覆盖水运、水利、铁路、房建等，新兴业务增长快于国内。

当前国内基建需求未充分释放，财政支付能力影响项目回款。中国交建境内新签合同额降8.9%但跑赢行业大盘，主动筛选优质项目，坚决不投亏损项目。公司面临的风险包括：部分海外项目受当地法规变化、业主确认慢等影响产生额外成本；境内大额项目发包量下降，新业务领域培育尚需时间。

中国交建报告提示的主要风险包括：国内基建需求未充分释放，财政支付能力影响项目回款；部分海外项目受当地法规变化、业主确认慢等影响产生额外成本；境内大额项目发包量下降，新业务领域培育尚需时间。此外，经营性现金流净流出608.66亿元需关注，减值准备主要看在建项目风险，海外部分项目未确认成本递延评估。