中国保险：1H26业绩综述——NBV稳健；产险综合成本率进一步改善；盈利及股息率上调

2026年上半年，中国寿险公司新业务价值（NBV）增长表现良好，主要得益于销售规模和利润率的提升。其中，中国人寿以34%的年增长率位居榜首，中国平安以11%的年增长率领先。在销售方面，中国人寿的代理人渠道增长强劲，达到38%；中国平安的银行渠道NBV增长突出。利润率方面，中国人寿、中国平安和新华人寿的NBV利润率均有所提升。财产险公司保费增速受到新车销量疲软的影响，中国平安、中国人保和中国太保的保费增速分别为4%、1%和1%。综合成本率（CoR）方面，中国人保、中国太保和中国平安均表现强劲，分别为94.0%、95.0%和95.1%。

预计2026年下半年，寿险公司NBV增速将面临挑战，主要原因是2025年3季度保险费率上限下调前的销售冲刺以及2026年7月以来银行渠道费用合理化带来的短期业务中断。寿险公司个人客户规模（CSM）增长也较为稳健，中国人寿、新华人寿和中国人保的CSM增速均超过7%。从估值来看，中国人寿的EV增速最快，达到10%；中国人保的EV增速为8%；中国平安和新华人寿的EV增速为4%。

报告重点分析了寿险和财险两大业务板块的业绩表现。寿险板块重点关注NBV增长、销售渠道表现、利润率提升以及个人客户规模增长。财险板块重点关注保费增速、综合成本率改善以及风险管理与再保险安排。报告还对比了主要寿险和财险公司的业绩数据，如中国人寿、中国平安、中国人保等公司的具体表现。

当前保险市场呈现寿险NBV稳健增长但增速面临挑战，财险保费增速受新车销量影响有所放缓但盈利能力改善的特点。寿险公司通过代理人渠道和银行渠道的协同发展提升销售规模，同时注重利润率提升。财险公司则在积极管理风险、优化再保险安排的基础上，保持综合成本率的稳定。整体来看，保险市场在规模和盈利方面均表现出了较强的韧性。

报告提示的主要风险包括：寿险公司下半年NBV增速可能面临挑战，主要源于前期销售冲刺的短期效应以及银行渠道费用合理化带来的业务调整。财险公司需关注2026年下半年可能因厄尔尼诺现象导致的自然灾害损失增加，尽管监管机构对车险和非车险业务的支持有助于缓解影响，但全年影响仍需持续关注。此外，保险费率市场化改革和利率环境变化也可能对行业经营产生影响。