长城证券2026年9月金股电话会议纪要

核心市场判断

8月A股市场先扬后抑，小盘股表现强于大盘股，日均成交额超2.1万亿，呈现存量博弈格局。内外因素共同影响市场走势，内部因素包括政策落地观望、经济数据偏弱、中报业绩分化；外部因素包括美债长端利率上行、霍尔木兹与曼德海峡航运风险发酵。9月A股继续下跌空间不大，两次探底形态完成，稳增长政策将显效，基本面边际改善，市场转向围绕三季报布局，盈利确定性强的方向获估值溢价。

投资线索

1. AI算力产业链：包括宁德时代、陆维光、美格智能、宏河科技等。
2. 创新药：出海逻辑和业绩兑现逻辑未破坏，如海康威视。
3. 资源品+油运：如盛通能源。
4. 高股息标的：如银行、保险、公用事业等。

9月金股及逻辑

• 宁德时代：Q1-Q2业绩韧性强，储能电池出货高增，Q3排产强劲，全球市占率超40%，估值处近五年低位，2026年盈利预计950亿，PE不足18倍，具业绩与估值双重优势。
• 陆维光：上半年利润增30%，华虹90nm验证通过预期强，陆鑫半导体推进验证，平板显示Q4收入改善，半导体产能翻倍，20%+复合增长，陆鑫并表后弹性大。
• 美格智能：比亚迪影响逐步消除，FWA等模组稳步提升，端侧AI渗透带动需求，软硬件能力成熟，20%+增长有信心，布局算力与连接业务。
• 宏河科技：主业触底回升（剔除汇兑损益后改善），设立半导体子公司，潜在布局功率半导体等，控制权变更打开增长空间。
• 海康威视：业绩连续6个季度改善，创新业务贡献32%收入，AI大模型产品高增，20倍估值处历史低位，2026-2028年净利润预计160亿、183亿、204亿，PE对应20、18、16倍，获买入评级。
• 盛通能源（西腾收购）：特种巡检机器人，应用于化工、LNG等场景，替代人工经济性强，国内防爆资质壁垒高，2026年计划销量1-1.5万台，利润近10亿，2027年利润超20亿。
• 三一重工：2026年上半年营收增19.49%，电动化产品收入增50.5%，海外混凝土机械增34%，毛利率提升，汇兑损失影响边际减弱，非洲、北美市场增长空间大。
• 中国东方教育：旗下四大职业培训赛道，2026年上半年营收增10.6%，净利增20.5%，高单价专业占比提升，就业与品牌优势明显，区域中心建设推进，2026年PE约8倍，股息率近8%，三年分红不低于60%。
• 华电国际：火电机组盈利稳健，估值体系重估，集团能源整合平台，区位优势明显，煤耗优于行业，燃气机组受益峰谷价差，资本开支放缓，盈利稳定性提升。
• 劲酒李杜：次高端300-600元价格带扩容，创新商联盟模式，大针、真十五单品成功，2026年中报净利超预期，全年净利指引从6亿上调至8亿，中秋国庆数据验证增长持续性。
• 新合成：蛋氨酸现货价处相对高位，供给格局集中，维生素板块受益海外供给扰动，具柠檬醛自主配套优势，新材料板块天津项目2027年投产，PP全品类量产。

风险与关注

海外宏观环境波动（美债利率、地缘冲突）、国内政策落地不及预期、行业竞争加剧、新产品推广进度不及预期、产能投放节奏变化等。