阿斯利康20260903投资者交流会议纪要

一、核心业务与经营情况

• 业务结构：肿瘤业务占比46%，心血管代谢占20%，呼吸免疫占16%。自2021年收购Alexion后，布局罕见病领域。
• 营收表现：上半年营收同比增6%，剔除Fasigyn等影响后核心营收增11%。肿瘤业务同比增15%，核心疾病缓解（CRM）因产品美国专利到期同比降12%，欧洲专利保护至2028年；罕见病业务增90%。新兴市场占比不足四分之一，中国占11%、中国以外新兴市场占16%。上半年中国区域营收下滑，因Limpasa、Roxadustat等产品进入国家药品集中采购（VPP），长期仍看好中国市场。
• 研发进展：上半年取得6项III期研究阳性结果，多款药物获监管批准，可斯特林已在欧盟、日本等获批，新高血压药物BAXANDTER已在美国上市，两款产品年营收超50亿美元；截至2026年6月，有12款目标年营收超50亿美元的潜力产品，多数集中于肿瘤领域。

二、重点在研管线进展与风险

• 肿瘤领域：
  • 埃万妥单抗（Amivantamab）：非小细胞肺癌一线III期研究数据预计2026年下半年披露，计划在ESMO等会议公布。
  • 塞瑞替尼（Seribantumab）：HR阳性乳腺癌一线III期研究数据预计2026年下半年披露，对比标准内分泌治疗。
  • 免疫肿瘤（IO）管线：PD-1/CTLA-4双抗Varlilumab的头颈部、宫颈癌等研究仍在推进，另一项相关研究因疗效未达终点终止。
  • 胰腺癌抑制剂：去年收购的JAGObio产品，预计2027年下半年披露I/II期数据。
  • ADC领域：已有Enhertu等商业化产品，内部管线涵盖多种载荷。
• 心血管代谢领域：反义核苷酸药物inotersen的针对遗传性ATTR心肌病的研究未达主要终点。
• 呼吸免疫领域：Benralizumab（美泊利单抗）的III期研究为5亿美元级潜力产品，预计2026年下半年披露数据。

三、中国市场与合作情况

• 阿斯利康是中国营收最高的跨国药企，深耕中国市场超30年，与多家中国企业建立合作。
• 上半年中国区域营收下滑因产品进入VPP，而非竞争力问题，公司产品品牌忠诚度高，患者愿意自费购买原研药，未来创新药将驱动中国业务增长，多款产品已纳入医保。
• 在中国布局两个全球研发中心，上海、北京各一个，加大中国研发投入。

四、肥胖领域布局

• 口服小分子GLP-1受体激动剂，II期数据显示减重幅度达11.8%，计划开发固定剂量复方制剂。
• 布局双机制GLP-1/GCGR激动剂及三联疗法，针对需大幅减重的患者。
• 全球肥胖市场规模超700亿美元，不止两家企业可参与，预计2027年披露关键数据。

五、研发目标与展望

• 2024年5月提出2030年营收达800亿美元的目标，目前处于正轨，将持续投入新平台和管线，2030年后仍将保持增长。
• 并购策略：保持严格的并购标准，近期收购多为5亿至30亿美元的补充性资产，专注于互补性资产，中国市场的合作和研发仍将是重点。