佳禾智能2026年半年报及投资者交流会议纪要

佳禾智能2026年半年营收11.37亿元，同比增长13.19%，扭转此前下滑趋势。归属净利润188.69万元，经营性现金流由负转正，但净利润承压主要因汇率损失、销售费用增长等因素。公司完成德国拜亚权益交割，正式切入OBM业务，构建制造+品牌双轮驱动格局。形成东莞研发、江西制造、越南海外制造的全球化产能布局，越南基地规模运营，应对关税与地缘政治影响；江西基地承接多品类大批次订单，产能利用率合理。公司业务结构明确，声学主业为基本盘，AI硬件为重点培育新增长，新能源为协同补充，不会盲目多元化。

佳禾智能声学主业仍是基本盘，通过拜亚品牌提升盈利能力。AI硬件已形成全链条服务能力，客户涵盖海外头部品牌，当前市场尚未爆发，公司持续推进相关布局。拜亚品牌毛利率高于原ODM业务，品牌推广费用率更高，短期影响收入，长期有望提升整体盈利能力。AI硬件作为重点培育新增长点，未来潜力较大。公司客户集中度逐步下降，通过深耕老客户、导入境内品牌客户优化客户结构。

佳禾智能形成东莞研发、江西制造、越南海外制造的全球化产能布局。越南基地规模运营，可应对关税与地缘政治影响，产值占公司总产值约20%，主要服务欧美客户。江西基地适配多品类订单需求，支撑客户拓展，产能利用率处于合理水平。这种布局有助于分散风险，提升供应链韧性，满足不同区域市场需求。越南基地的规模运营经验为未来海外市场拓展奠定基础。

佳禾智能面临汇率损失、销售费用增长等短期利润压力。拜亚品牌整合初期影响收入，但长期有望提升整体盈利能力。AI硬件市场尚未爆发，需持续投入研发与市场培育。客户集中度仍需优化，2025年前五大客户收入占比80.96%，上半年延续弱化趋势。公司通过深耕老客户、导入境内品牌客户优化客户结构。此外，地缘政治风险、行业竞争加剧等因素也可能对公司业务产生影响。

投资佳禾智能需关注汇率波动风险，可能导致利润下滑。销售费用增长短期内可能影响盈利能力。AI硬件市场尚未爆发，存在市场拓展不及预期的风险。客户集中度仍较高，需警惕单一客户依赖风险。拜亚品牌整合效果存在不确定性，短期内可能影响收入。此外，地缘政治风险、行业竞争加剧等因素也可能对公司业务产生影响，需持续关注公司应对措施。