业绩延续高增，经纪与自营业务表现亮眼

第一创业披露2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业总收入21.70亿元，同比增长18.48%；归母净利润6.88亿元，同比增长41.67%；归母扣非净利润6.87亿元，同比增长44.28%；基本每股收益0.16元，同比增长33.33%；期末归母净资产172.89亿元，较上年末下降0.01%；加权平均ROE为3.94%，同比上升1.05个百分点。2026年中期利润分配方案：向全体股东每10股派发现金股利0.10元（含税），实际分配现金股利为4,202.4万元，同比持平，中期分红率6.11%，同比-2.5个百分点。 分析判断: ►经纪业务手续费净收入和投资收益主要营收增量。 按会计科目来看，2026年上半年，公司实现手续费及佣金净收入10.11亿元，占营业总收入的46.58%，同比增长22.03%。其中，经纪业务、投行业务、资管及基金管理业务手续费净收入分别为3.82亿元、0.90亿元、5.07亿元，同比分别为+68.87%、-36.62%、+15.22%。利息净收入为1.09亿元，占营业总收入的5.04%，同比大幅增长91.90%，主要系融资融券利息收入增加及卖出回购金融资产款利息支出减少等综合影响。投资收益与公允价值变动收益合计10.22亿元，占营业总收入的47.09%，同比增长32.38%，主要系金融工具的投资收益及公允价值变动收益同比增加所致。经纪业务手续费收入、投资收益+公允价值变动损益贡献主要营收增量，分别占总营收增量的46.2%/74%，资产管理业务手续费收入/利息净收入/投资银行业务手续费收入分别占总营收增量的19.8%/15.4%/-15.1%。 ►经纪、自营和固收业务表现强劲，投行与资管业务承压。 按业务条线来看，2026年上半年，公司证券经纪及信用业务、自营投资及交易业务和固定收益业务成为增长的核心引擎，而投行业务和资管业务则对业绩形成一定拖累。证券经纪及信用业务实现收入6.15亿元，同比大幅增长50.65%，主要受益于上半年市场交投活跃度显著提升（A股成交额同比+95.22%），带动经纪业务手续费净收入同比增加。公司财富管理转型持续推进，金融产品日均保有规模达152.04亿元，同比增长48.04%；投顾签约资产规模较2025年末增长44.29%。截至报告期末，公司融资融券余额为99.56亿元，较2025年末增长4.54%。自营投资及交易业务实现收入4.72亿元，同比增长40.62%。公司聚焦绝对收益策略，在权益市场结构性行情下（2026年上半年深证成指/创业板指/科创50指数分别上涨19.82%/35.58%/64.25%），较好把握了市场机会，实现了良好的投资收益。固定收益业务实现收入3.71亿元，同比增长56.81%，表现亮眼，主要得益于债券交易投资业务收入增加。 资产管理及基金管理业务实现收入5.55亿元，同比下降11.11%。尽管公司资管业务受托资金总额（674.95亿元，较2025年末增长8.68%）和控股子公司创金合信管理规模（5,316.02亿元，较2025年末增长7.67%）均稳步增长，但创金合信上半年净利润为4851.07万元，同比下降48.72%，主要系其他业务收入减少，对板块整体收入造成拖累。投资银行业务短期承压，实现收入0.83亿元，同比下降35.60%，主要系承销及保荐业务净收入减少。私募股权基金管理与另类投资业务实现收入-0.28亿元，主要系投资项目的公允价值变动及权益法投资收益同比减少所致。 投资建议 公司核心业务增长强劲。结合公司2026年中报数据，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年营业收入为39.71/42.16/44.82亿元；预计2026-2028年归母净利润为9.22/9.88/10.49亿元；预计2026-2028年EPS为0.22/0.24/0.25元。对应2026年9月4日收盘价6.56元/股，PE分别为29.90/27.91/26.28倍，PB分别为1.55/1.49/1.43倍，维持公司“增持”评级。 风险提示 股债市场大幅波动影响自营投资收益；市场交易萎缩；股票市场波动股票质押业务风险。 财务报表和主要财务比率 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。