深信服 经营拐点 开启 继续核心推荐 中信证券计算机

深信服最新研报指出公司经营拐点已至，业绩大幅超预期。上半年营收39.98亿元增长32.85%，归母净利润扭亏至2.31亿元增长201.58%。Q2单季营收约23.7亿元增长超35%，归母净利润约2.96亿元。各项判断逐项兑现，公司基本面持续向好。

AI基础设施业务收入22.12亿元增长58.60%，占比55.34%，毛利率49.11%。超融合市占率双第一，VMware替代持续兑现，混合云承接AI算力需求，全栈方案受益。AI算力网关实现Token治理与成本精细化管理，该赛道未来增长潜力巨大。

研报重点分析了深信服AI基础设施业务和安全业务。AI基础设施方面，超融合市占率领先，VMware替代进展顺利，混合云方案受益AI算力需求。安全业务方面，网络安全收入15.87亿元增长10.57%，重回双位数增长，AI安全平台、MSS、SASE等创新业务快速放量。

市场对深信服的判断是经营拐点已至，基本面持续向好。公司业绩大幅超预期，营收和利润均实现高速增长。AI基础设施业务表现亮眼，安全业务重回双位数增长，全球化业务稳步扩张，费用率下降，客户结构持续优化。

研报提示需关注市场竞争加剧风险，AI基础设施领域竞争激烈可能影响市场份额。同时需关注安全业务发展不确定性，新兴技术可能带来新的竞争格局。此外，海外业务拓展和汇率波动也可能带来一定风险。