深信服 经营拐点已至 核心推荐 中信证券计算机

该研报指出深信服CPU沙箱及EDS产品受益于CPU及存储需求向超融合与虚拟化传导，聚焦私有云赛道承接企业升级需求，海外业务持续深化成为收入增长引擎，同时成本端持续优化，迎来经营拐点。

超融合与虚拟化赛道中，深信服全栈超融合市占率达34.4%，位居第一，累计助力超12000用户完成VMware替换，显示出该赛道强劲的发展势头和深信服的领先地位。

报告重点分析了深信服的产品布局，特别是CPU沙箱及EDS产品在超融合与虚拟化领域的应用；私有云赛道的战略聚焦；海外业务的增长表现，2025年海外收入达5.99亿元，同比增长24.49%；以及成本端的持续优化措施。

深信服在超融合领域市占率第一，全球20个国家累计完成30万+虚拟机替换，显示出强大的市场竞争力。同时，海外业务收入占比持续提升，2022至2024年复合增速达43.4%，成为重要的增长引擎。

该研报未明确提及具体风险提示，但关注点在于深信服产品在超融合与虚拟化领域的竞争格局、私有云赛道的市场接受度、海外业务拓展的不确定性以及成本优化效果的持续性等方面可能存在的潜在风险因素。