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中望软件深度推荐新一代内核蓄势3DCAD拐点将至丨中信证券计算机

2025-09-26 未知机构顾小桶🙊

核心观点：中望软件是国内All-in-One CAx（CAD/CAE/CAM）龙头，以CAD为核心，业务稳健增长。公司重构下一代自主内核的ZW3D产品，预计2025年开启公测、2026年正式发布，将带动3D CAD收入拐点。同时，公司利用AI赋能产品全面升级，明确“AI是CAx功能”、“AI是CAx能力”、“AI是CAx平台”三步走战略，打开长期成长空间。
关键数据：
- 2020-2024年营业收入从4.56亿元提升至8.88亿元，年复合增速18.1%。
- 2024年3D CAD收入2.42亿元（同比+29.21%），境外收入2.02亿元（同比+28.77%）。
- 2020-2024年境外收入从0.91亿元提升至2.02亿元，年复合增速22%，2024年占比23%。
业务梳理：
- 公司以CAD为核心，产品覆盖全球90+国家及地区，主要产品包括2D CAD、3D CAD及CAE等。
- 2D CAD业务稳健增长，3D CAD蓄势待发，境外市场快速增长。
3D展望：
- 公司拥有全自主内核Overdrive，正加速研发下一代参数化建模内核的3D产品ZW3D。
- 预计2025年开启公测、2026年正式发布，标杆客户先行验证将助力产品快速推广，带动3D CAD收入拐点。
中期看点：
- 加大海外市场拓展，覆盖日韩、东南亚、欧洲、北美洲、中东等，境外收入占比持续提升。
- 探索CAx+AI战略，已融入智能打印、智能匹配等功能，助力工程师降本提效，长期成长空间打开。
投资建议：
- 预计2025-2027年营业收入预测为10.07/11.77/13.78亿元；归母净利润预测为0.81/1.11/1.52亿元。
- 给予2026年16x PS，对应目标市值188亿元，对应目标价111元，维持“买入”评级。