国盛建筑何亚轩 利柏特 核电业务有望迎密集催化 当前位置继续重点推荐

✨核电产业自十五五进入建造高峰期，模块化发展系大势所趋，新批华龙一号V2.0将模块化建造纳入技术升级核心方向，对比传统建造模式可实现部分环节工厂预制、现场集成，有效缓解建造高峰期现场资源紧张，后续渗透率预计显著提升。公司此前依托联合研发与中广核形成深度绑定，已承接宁德二期模块项目，后续有望在广核供应链中占据较高份额。我们测算土建模块化50%渗透率情况下，中广核每年核电模块需求约130亿元，10%净利率对应13亿净利润。考虑后续股权合作，假设归母比例60%-70%，对应约8亿归母净利润，业务空间广阔。 ✨太平岭模块项目已完成资格预审文件提交，后续招标在即；陆丰预计年内资格预审，催化密集：中广核AU（太平岭）核岛SC模块项目已于8.17完成资格预审文件递交，当前审核中，后续预计挂网招标在即（参考宁德项目招标后预计1个月左右发布中标公告）；LT（陆丰）项目预期年内进行资格预审，后续核电业务有望迎密集催化。 ✨今年主业签单预计表现较优，下半年起业绩有望改善。公司主营精细化工大型模块制造，26H1受某化工模块项目执行滞后+上年签单淡季影响，营收业绩短期承压，签单端自上半年起已有显著恢复，预计下半年起主业业绩将明显改善。明年起FPSO放量预计带动化工主业维持增长：今年FPSO授标景气明显提升，公司2022年承接Yinson FPSO模块（3150万美元），今年3月再落地Sakarya 3 MEG EPC模块制造项目（2000万美元），具备较好业务基础，新投产南通基地可同时规划35-40个类似模块，并配备自有码头直接出运，有望承接行业订单释放。估算明年主业预计贡献2.2亿+利润。 🌷参考中国核建等核电专业工程企业，核电业务给予25XPE（从当前核准数量看建造景气预计延续到2035年），对应200亿目标市值；化工主业按照15XPE对应30亿市值，合计市值目标230亿，较当前190%+空间。#当前位置筹码结构好/赔率高/减持公告&半年 报均已落地，继续重点推荐抱拳 🔔风险提示：化工资本开支大幅收缩风险、核电模块化业务不及预期、FPSO需求不及预期等。 ☎️
联系人：何亚轩18501776485/李枫婷18958083808