重点推荐 国盛建筑何亚轩 北方国际 Q2业绩大超预期 焦煤利润改善 孟加拉火电站投运有望推动

研报显示国盛建筑2026年上半年营业总收入54.3亿元，同降19%；归母净利润3.3亿元，同增6%。其中Q2单季业绩高增63%，主要得益于焦煤价格上行推动资源设备毛利率提升20pct（H1综合毛利率达17.8%，同增4.8pct），以及孟加拉燃煤电站贡献投资收益1.33亿元。焦煤销售额增长带动H1经营现金流净流入7.65亿元，同增6亿元。孟加拉火电站已进入商业运营，上半年贡献投资收益1.33亿元，预计年化贡献盈利2-3亿元。

焦煤价格显著回暖，截至8月21日甘其毛都蒙煤场地价1475元/吨，同比增长54%。Q3盈利改善趋势有望延续。随着焦煤价格上行，公司资源设备毛利率提升，带动整体盈利能力增强。焦煤行业供需关系变化及价格波动将直接影响公司业绩表现。

研报重点分析了公司Q2业绩大超预期，主要归因于焦煤价格上行推动毛利率提升，以及孟加拉火电站投运贡献投资收益。同时关注了公司海外电力运营规模扩张，包括孟加拉火电站、塞尼风电项目、波黑光伏项目等，认为公司整体商业模式优化。此外，还分析了公司2026-2028年盈利预测及估值情况。

市场对国盛建筑的业绩改善表示积极评价，特别是Q2单季业绩高增63%超出预期。焦煤价格回暖及海外电力项目投运为公司带来持续盈利能力提升。公司2026-2028年归母净利润预测分别为8.28/9.51/10.30亿元，对应EPS分别为0.71/0.82/0.89元/股，当前股价对应PE分别为13/11/10倍。

研报提示的主要风险包括汇兑损失风险、焦煤价格波动风险、投建营项目盈利不达预期等。焦煤价格大幅波动可能影响公司毛利率及盈利水平。海外项目投运进度及盈利能力存在不确定性，需关注项目执行风险。汇率波动也可能对公司财务表现产生影响。