国盛建筑何亚轩核电模块化产业趋势明确当前位置继续核心推荐利柏特

公司在核电领域具备先发优势，拥有丰富技术储备（中核二三系持股3.68%），较早布局核电模块业务。2025年7月通过转债募资7.5亿元及累计投资13亿元建设南通利柏特基地，主要用于核电模块业务，已成功切入中广核宁德二期模块项目并获业主认可，有望获取更多中广核订单。

模块化建造模式对比传统模式可大幅缩短核电建造周期、减少现场资源投入，综合效益突出，渗透率有望持续提升。假设模块化渗透率达20%（土建阶段50%模块化率），年均3台核准机组测算下，中广核年均核电模块需求约120亿元，若公司市占率达50%，对应稳态渗透率下可实现60亿元产值（10%净利率对应6亿利润），业务成长空间广阔。

公司下游精细化工领域受CAPEX下行影响，但今年签单情况良好，3月披露签订FPSO模块（NOV）/APAC树脂（艾仕得）EPC及林德气体EPC空分项目（3个大单合计4.3亿，占营收比12%），签单好于去年，其中FPSO项目为全球最大MEG模块，新兴领域持续突破，预计将一定程度对冲精细化工下行，后续主业规模预计维持稳定（按2025年盈利预测对应2.2亿业绩）。

风险提示：核电模块化产业趋势不及预期、订单落地不及预期、测算误差风险等。