天风食饮香飘飘2026年秋季策略会纪要

香飘飘2026年秋季策略会纪要显示，冲泡业务渠道库存健康，同比降15-16个百分点，货龄仅20天左右，Q3环比放量、同比略压，全年有望微增。药食同源线主打古方五红，当前投入有限，消费反馈不错，全年营收暂不确定，短期仍以五红为主，未来有新品储备。集饮业务上半年营收5.8亿，其中果茶占5.2亿、冻柠茶1800万、咖啡等2000万；果茶上半年微增，冻柠茶上半年降60-70%，全年集饮微增。集饮业务策略聚焦杯装差异化，拓展水饮、咖啡品类，集中陈列专属冰柜，抓学校、自动贩卖机、礼品渠道。零食量贩渠道上半年单月贡献3000万+，增30-40%，已覆盖4万网点，部分转直营。餐饮渠道仍在试点，未达预期。线下茶饮店仅9家，用于品牌沟通和产品陈列。成本方面，棕榈油早锁定影响小，包材内部挖潜，下半年成本基本平稳。费用方面，控费为基调，缩减便利店投入产出低的陈列、经销商库存处理费用，优化组织，销售费用率上半年下降，下半年稳健投放。业绩展望方面，上半年收入增近20%，全年有望增长；上半年减亏1亿，下半年利润与去年同期持平。

当前茶饮赛道发展趋势显示，杯装饮料仍是核心增长点，品牌聚焦差异化品类拓展，如水饮、咖啡等。渠道策略上，零食量贩渠道增长显著，部分转直营模式受青睐，而餐饮渠道试点效果未达预期。产品方面，药食同源概念受关注，如古方五红系列反馈不错，但全年营收尚不确定。成本控制上，企业通过棕榈油早锁定、包材内部挖潜等方式稳成本，费用端则强调控费和优化组织结构。整体来看，茶饮行业在渠道多元化、产品创新和成本费用控制方面持续探索，市场竞争激烈，品牌需精准定位和高效运营以维持增长。

香飘飘报告重点分析了冲泡业务和集饮业务的现状与策略。冲泡业务方面，关注渠道库存健康度、货龄周转、药食同源线投入与反馈，以及全年营收预期。集饮业务方面，分析了上半年营收构成（果茶、冻柠茶、咖啡等）、果茶季度波动、冻柠茶下滑原因及资源倾斜杯装饮料的决策。业务策略上，聚焦集饮杯装差异化打法，拓展新品类，优化渠道布局（零食量贩、餐饮试点、线下茶饮店），并明确渠道调整方向。成本费用控制上，关注棕榈油锁定、包材挖潜、控费措施及销售费用率变化。业绩展望则围绕收入增长和利润减亏情况展开。报告全面覆盖了业务运营、策略布局、成本费用及业绩预期等关键维度。

香飘飘当前市场状况显示，冲泡业务渠道库存健康，货龄周转快，为后续增长奠定基础，但Q3环比放量、同比略压，全年增长预期温和。集饮业务上半年营收5.8亿，果茶表现较好，但冻柠茶下滑明显，全年微增主要依靠果茶支撑。渠道方面，零食量贩渠道增长强劲，成为重要增长引擎，而餐饮渠道试点效果不达预期，线下茶饮店规模较小。成本费用控制有效，下半年成本平稳可期，销售费用率下降体现精细化运营。整体来看，香飘飘在保持冲泡业务稳健的同时，积极调整集饮业务结构，渠道布局多元化，但部分新尝试效果待观察，市场竞争环境下需持续优化运营效率。

香飘飘研报中存在的风险提示主要涉及集饮业务增长不确定性。冻柠茶作为重要品类，上半年营收大幅下滑60-70%，虽保留SKU但投量减少，反映瓶装茶运营短板，未来增长存在不确定性。餐饮渠道试点未达预期，且未做招商，2026年爆发预期落空，可能影响整体渠道布局效果。药食同源线投入有限，全年营收贡献尚不确定，研发新品储备虽存在但短期仍以五红为主，需关注其市场接受度和实际营收转化。此外，市场竞争激烈，新品牌不断涌现，可能对香飘飘的市场份额和价格体系造成压力，需警惕行业竞争加剧带来的风险。