天风食饮古越龙山2026年秋季策略会纪要

核心要点

• 业绩下滑原因：上半年营收利润下滑主要受酒水行业深度调整、黄酒行业淡季以及公司主动进行产品结构优化和经销商体系调整影响。公司为高质量发展牺牲短期部分销量，毛利阶段性实现40%以上目标。
• 高端产品增长亮眼：山东国内系列、广东深圳销量翻倍；清雨（青玉）控量稳价，白玉限量售罄；红玉增长约10%；青花醉线下动销热情高，上半年系列增长35%，其二十年单品增长50%以上。
• 高端化核心支撑：公司拥有26万吨新酒库存，涵盖各年份；非遗手工酿造产能3.8万吨；为国宴、钓鱼台国宾馆唯一指定用酒，品牌底蕴深厚。
• 产品与营销：无高低覆盖老中青三代，江浙沪外市场份额占60%；川盐威士忌预计国庆后上市，定价约2000元；上海市场上半年实现正增长，浙江市场下滑已更换负责人调研调整政策。
• 业绩展望：下半年目标为正增长，坚持改革优先，改革周期预计2-3年，为长期发展打基础；邀请前100位大股东赴绍兴调研，希望更多投资者实地了解公司。
• 风险与关注：酒水行业仍处于深度调整期，动销情况需持续跟踪；新老产品替代期存在一定库存过渡压力。

产品与营销

• 无高低：覆盖老中青三代，江浙沪外市场份额占60%；产品定位为正儿八经的黄酒，与中高端黄酒过渡非常丝滑。
• 川盐威士忌：预计国庆后上市，定价约2000元；采用非遗双酿工艺，以中央酒库老酒蒸馏，搭配进口红酒橡木桶陈酿，风味媲美苏格兰十八年威士忌。
• 上海市场：渠道布局广，品牌深耕，人员与考核机制市场化，产品针对上海消费者口味改良。
• 浙江市场：已更换分公司负责人，正调研市场并调整政策。

业绩展望

• 下半年目标：正增长，坚持改革优先，改革周期预计2-3年。
• 全年目标：实现正增长，但拒绝单纯追求营收规模的增长。
• 未来规划：继续深化改革，夯实基本功，久久为功，为长期发展打基础。

风险与关注

• 酒水行业仍处于深度调整期。
• 新老产品替代期存在一定库存过渡压力。