医药行业1H26中期业绩复盘：创新持续驱动高增长，承压板块边际改善，盈利预期更趋乐观

这份研报主要分析了2026年医药行业的中期业绩，重点关注了创新驱动的高增长、承压板块的边际改善以及盈利预期的乐观变化。报告指出医药行业整体收入稳健增长，港股/A股收入增长4.7%/3.2%，盈利能力显著改善，港股净利润/A股扣非净利润增速26.7%/19.5%，高于收入增速。

医药行业未来发展趋势显示创新产业链将持续驱动高增长，CXO、创新药等板块增速领先，临床前CRO业务显著改善，创新药BD出海推高行业景气度。核心成药板块中生物药增速远超化药，占比提升。医院、器械、诊断、疫苗等板块呈现复苏趋势，但血制品和中药板块仍面临压力。市场对医药企业短期业绩更为乐观，未来2年增速预期稳定在20%以上。

研报重点分析了创新产业链、核心成药以及其他板块。创新产业链中CXO收入整体增长29.2%/25.3%，（扣非）净利润增长23.4%/67.6%，增速领先。核心成药板块收入增长17.8%/3.4%，利润增长62.7%/35.0%，港股增速远超A股。其他板块如医院、器械、诊断、疫苗等板块呈现复苏趋势，但血制品和中药板块继续承压。

当前医药行业的市场现状显示，受中报表现影响，市场对医药企业短期业绩更为乐观，8月MSCI中国医疗卫生指数2026/27年EPS卖方一致预期分别上调7%/4%。港股医药行业走出独立行情，主要与超预期业绩表现和市场更乐观的基本面预期有关。板块有望持续修复，但内部分化加大。

研报中提示医药行业内部分化加大，不同板块表现存在差异。创新药和CXO等高景气赛道面临竞争加剧和估值调整压力。核心成药板块中生物药占比提升可能带来研发风险。部分板块如血制品和中药仍处于承压状态，需关注其业绩恢复的不确定性。投资时需重回基本面和估值，关注被低估的标的，但需警惕行业内的结构性风险。