四维图新2026年半年报点评：智云数据合规引领增长，全栈智能化布局稳步推进

智云数据合规引领增长，全栈智能化布局稳步推进 glmszqdatemark2026年09月02日 事件概述：2026年8月25日，公司发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入17.67亿元，同比增长0.36%；归属于上市公司股东的净利润-4.89亿元，同比下降57.41%。其中智云业务实现营业收入12.85亿元，同比增长1.59%，数据合规服务业务实现营业收入6.18亿元，同比增长56%。 推荐维持评级当前价格：6.34元 下游需求疲软与成本传导叠加导致业绩波动，AI转型有望带来改善机遇。一是2026年上半年国内乘用车销量大幅下滑、内需持续疲软，叠加乘用车上游原材料成本抬升压缩整车盈利空间，公司智驾、车规芯片、高精地图服务产品单价持续下行，利润空间进一步压缩；二是SoC业务受到存储涨价及新车型延迟上量的影响，收入及利润同比下滑。公司有望通过向内推进AI转型、降本增效、合理控制研发投入，向外依托汽车出海浪潮加速海外市场布局做业务增量，逐步改善经营业绩。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn分析师郭新宇 智云业务数据合规高增长，车路云与标准制定持续突破。公司智云板块数据合规服务收入同比增长56%，客户覆盖宝马、长城、丰田等国内外主流车企，并与阿里云、亚马逊云、火山引擎等云平台合作；已完成北京、深圳、无锡、湖南等多地车路云项目。 执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 2026年7月，公司出任工业和信息化部TC8数据标准工作组（WG7）组长单位，牵头或参与制定超70项各级标准（含2项国标）；同期作为核心成员参与“面向众源数据汇聚的时空数据基础平台关键技术研发项目”。海外导航业务获得国内车厂海外导航项目定点，正式进入国内头部出海车企供应体系。 智芯业务MCU向高安全等级突破，SoC加速出海但短期承压。MCU产品线形成AC780x、AC784x、AC7870x完整系列，功能安全覆盖ASIL-B至ASIL-D；旗舰产品AC7870x系列通过德国莱茵TÜV ISO 26262 ASIL-D功能安全认证，AC7840系列于2026年6月通过国家市场监管总局《汽车芯片认证审查技术体系》认证；与晶合集成合作打造的全国产化车规级MCU AC7803累计出货突破100万颗。SoC产品线形成“入门-中阶-高阶”完整梯队，AC8015自量产以来前装出货超500万颗，与国内超90%主机厂建立合作，出海比例超50%；AC8025AE布局舱驾融合。 相关研究 1．四维图新（002405.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：收入稳步提升，从数据、芯片到智驾加速转型升级-2026/05/052．四维图新（002405.SZ）2025年三季报点评：积极布局智驾新业务平台，打开长期发展空间-2025/11/033．四维图新（002405.SZ）公司事件点评：整合优质资源发力自动驾驶，龙头开启发展新征程-2025/10/014．四维图新（002405.SZ）公司事件点评：拟投资鉴智机器人，智驾业务有望迎来全面升级-2025/09/095．四维图新（002405.SZ）2025年半年报点评：新型Tier1聚焦智能化赛道，转型稳步推进-2025/08/24 投资建议：公司受益于汽车智能化渗透加速、芯片国产化等趋势，在智驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局，生态优势日益凸显。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为48.53/59.49/72.77亿元，归母净利润分别为-5.97/-2.87/0.81亿元，对应PS分别为3.1倍、2.5倍、2.1倍，维持“推荐”评级。 风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室