2026年半年报点评主业维持韧性，创新管线+参股公司提供可期成长性

康辰药业（603590.SH）生物制品 2026年09月02日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：穆奕杉执业证书编号：S0740524070001Email：muys@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年，公司实现营业收入4.63亿元，同比增长0.42%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长5.14%；研发投入约0.65亿元，同比增长29.03%，占营业收入比例达到14.04%，同时销售费用同比下降7.15%。 环境变动下主业维持韧性。报告期内，公司持续推进营销数字化及合规体系建设；苏灵围绕不同手术场景加强循证证据建设，全膝关节置换相关多中心研究已经结题；密盖息则根据注射剂与鼻喷剂特点以及住院、门诊患者需求差异优化产品组合，并持续强化数字化营销。整体来看，公司成熟产品经营保持韧性，为创新研发持续投入提供基础。 股价与行业-市场走势对比 KC1086临床试验有序推进，FIH数据读出可预期。KC1086为公司自主研发的KAT6/7双靶点小分子抑制剂，主要布局晚期、复发或转移性实体瘤。项目于2025年8月启动Ⅰ期临床，并于同年获得美国FDA新药临床研究许可，目前临床试验正在有序推进。2026年AACR披露的临床前研究显示，KC1086对KAT6A/B及KAT7具有较强抑制活性，与哌柏西利及氟维司群联用均显示积极的体内抗肿瘤活性，支撑后续临床数据读出的积极预期。 KC1036持续拓展一线联合布局，其他创新管线有序推进。在食管鳞癌领域，公司正在积极推进KC1036联合PD-1抗体和含铂化疗的一线治疗研究，临床布局正由末线单药逐步向前线联合治疗拓展。此外，金草片上市申请已获得受理，TACC3抗肿瘤小分子药物KC1101预计于2026年第三季度提交IND申请，减脂保肌新一代CB1受体反向激动剂KC5827、新一代手术止血药KC3030等临床前项目继续推进，公司逐步形成由注册申报、后期临床及临床前研究组成的创新管线梯队。此外亦通过参股方式布局mRNA肿瘤疫苗热点赛道，成长性可期。 相关报告 1、《主业健康扎实，精研创新向星辰》2026-05-10 盈利预测及投资建议。我们预测公司2026-2028年有望实现营业收入10.2、11.2、13.2亿元,归母净利润1.9、2.2、2.6亿元。考虑到公司主业稳健，创新药研发管线进入兑现期，蕴含潜在出海机遇，维持“买入”评级。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。