南钢股份（600282.SH）2026年半年报点评：主业韧性凸显，印尼焦炭大幅减亏

公司2026年半年报显示，主业韧性凸显，印尼焦炭大幅减亏。2026H1，公司实现营收311.31亿元，同比增加7.55%；归母净利润13.22亿元，同比减少9.64%；扣非归母净利11.27亿元，同比减少1.97%。2026Q2，公司实现营收167.17亿元，同比增加14.57%、环比增加15.98%；归母净利润7.25亿元，同比减少18.05%、环比增加21.41%；扣非归母净利6.95亿元，同比增加6.97%、环比增加61.33%。

钢材销量同比增加，结构持续优化。26Q2，公司钢材销量248.06万吨，环比+9%，同比+5%。分产品来看，合金钢棒材、合金钢线材、合金钢带材、中厚板及建筑螺纹销量分别为55.42、14.47、27.81、138.90、11.46万吨，螺纹销量环比减量，其余产品环比增长。钢材吨利环比修复，26Q2钢材销售价格环比上涨，合金钢棒材、合金钢线材、合金钢带材、中厚板及建筑螺纹售价环比分别+6%、+5%、+12%、+4%、+2%。26Q2公司毛利率为14.37%，环比+2.48pct，同比-0.14pct，吨钢扣非归母280元/吨，环比+90元/吨，同比+6元/吨。

焦炭产能释放大幅减亏。26H1，印尼焦炭销量250.71万吨，同比+31.24%，焦炭产能充分释放，金瑞+金祥合计净利润-0.07亿元，同比减亏2.40亿元。

核心看点：高端产品贡献持续提升，产业链多元发展。2026H1，公司先进钢铁材料销量为145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.80个百分点；毛利率19.83%，同比减少0.44个百分点；毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94个百分点。海外印尼焦炭基地产能充分释放，同比大幅减亏。铁基新材料产业集群全面启动，建设年产能30万吨的超纯铁精粉生产基地。柏中环境存量水务项目稳定运行，固危废处置及资源化业务布局不断深化。2026H1，公司拟每股派发现金红利0.1072元（含税），预计派现金6.61亿元，占归母净利润的50%，高分红比例彰显公司对股东回报的重视。

投资建议：公司积极推进品种结构优化，深化上游产业链布局，预计2026-2028年公司归母净利润依次为27.48/29.16/32.55亿元，对应8月21日收盘价，PE为10x、10x和9x，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。