上峰材料2026年半年报点评：水泥主业有韧性，股权投资成果颇丰

上峰材料（000672.SZ）2026年半年报点评

事件概述

公司公告2026年中报，上半年收入18.4亿元，同比下降19.1%；归母净利润13.6亿元，同比增长452.5%。业绩大幅增长主要来自股权投资公允价值变动收益12.1亿元。

水泥主业

• 经营韧性：上半年水泥和熟料销量825.2万吨，同比下降7.5%；水泥平均售价214.6元/吨，下降40.1元/吨；扣非净利率8.2%，仍保持盈利，体现经营韧性。
• 业务表现：水泥和熟料收入分别为12.1亿元和3.4亿元，同比变动-23.8%和-11.8%；骨料等业务收入分别为1.1亿元、0.7亿元和0.6亿元，同比变动-20.2%、+17.9%和+18.5%。

股权投资

• 回报期：新经济股权投资累计规模达21.7亿元，长鑫科技上市带来9115.31万股股票，预计三季报体现公允价值变动收益；广州粤芯、上海超硅等后续有望带来持续回报。
• 实体投资：IC封装基板业务加快扩产，完成美琪电路75%股权收购，已开始新增投入6亿元进行技改提产及新线扩产。

财务状况

• 现金流：上半年经营性现金流净额3.1亿元，同比下降34.5%，主要因水泥主业经营效益下降。
• 分红：半年度拟每10股派发现金红利1.57元（含税），合计派发现金红利1.5亿元。

投资建议

• 核心观点：水泥主业盈利韧性强，股权投资成效显著，封装基板业务重点推进，具备中长期配置价值。
• 盈利预测：预计2026-2028年收入分别为42亿元、47亿元、48亿元；归母净利润分别为16亿元、7亿元、8亿元；对应PE分别为9倍、21倍、18倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 市场竞争加剧风险
• 股权投资项目不及预期风险
• 新业务拓展不及预期风险