海运受限制约出货节奏，在手订单充裕

公司业绩方面，2026年上半年实现营业收入29.1亿元，同比-27.9%；归母净利润-2.0亿元，同比-229.2%。主要原因是受地缘局势影响，中东市场交付受阻，海运成本上升，产品价格下行及汇率波动。毛利率为13.0%，Q2毛利率为10.7%，同比/环比下降5.3pct/4.8pct。

公司在手订单可观，截至2026H1末约89亿元，其中跟踪支架76亿元，固定支架12亿元。公司具备全球交付能力，并在多个关键区域设有制造基地，同时具备智能制造能力，持续承接大型海外光伏项目。

投资建议方面，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为-0.3/7.4/9.0亿元，对应2027/2028年PE分别为8/6，维持“买入”评级。

风险提示包括订单节奏不及预期、下游需求不及预期及竞争加剧风险。

主要财务指标显示，2025年营业收入688亿元，预计2026/2027/2028年收入分别为960/1160/1330亿元，同比增长40.2%/20.2%/14.7%。2025年净利润为-10亿元，预计2026/2027/2028年净利润分别为-3/73/98亿元，同比增长-197.3%/2,560.8%/21.5%。毛利率预计2026/2027/2028年为10.4%/16.2%/16.6%。