2025年中报点评：25H1公司经营稳健，在手订单充裕支撑成长

2025-07-30 邓永康,李佳,许浚哲民生证券高杨

经营稳健，订单充裕：2025年上半年公司实现收入13.68亿元，同比增长11.88%；归母净利润3.05亿元，同比增长12.24%。单季度来看，25Q2收入8.13亿元，同比增长4.90%，环比增加46.29%；归母净利润1.66亿元，同比增长3.18%，环比增加18.92%。公司净资产收益率9.18%、资产负债率34.83%，经营性净现金流量1.78亿元，同比优化11.12%。新签订单16.27亿元，同比增长8.31%；在手合同39.56亿元，同比增长12.63%。
海外业务增长：公司全球化布局，国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万。25年上半年实现境外收入2.83亿元，占主营收入比例为20.82%，同比增长25.75%。已设立境外子公司及销售代表处10余家，印尼工厂已正式运营，沙特工厂在积极建设中。
新品迭代，成长动力充足：2025年上半年成功推出36款创新产品和解决方案，实现收入6.42亿元，占总营收的47%。新一代融合国内国际标准的多模通信芯片、通感算融合 SoC 芯片等新技术和新产品逐步完成研发，为后续增长提供动力。

投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为31.35、38.41、47.39亿元，增速为14.2%/22.5%/23.4%；归母净利润分别为7.63、9.36、11.56亿元，增速为21.0%/22.7%/23.5%。以7月30日收盘价来看，对应25-27年PE为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产能建设不及预期，市场竞争加剧等。