浙江正特（001238.SZ）2026年半年报点评：汇兑扰动短期盈利，休闲家具快速扩张

浙江正特（001238.SZ）2026年半年报点评

事件概述
2026年上半年，浙江正特实现营收13.09亿元（同比增长25.62%），归母净利润5,464.86万元（同比-22.49%），扣非归母净利润5,466.37万元（同比-20.78%）。单Q2营收6.77亿元（同比增长26.48%），归母净利润1,211.15万元（同比-59.58%）。

业务结构
遮阳制品收入10.80亿元（同比增长19.36%），休闲家具收入1.48亿元（同比增长113.87%），其他业务（露营车、露营椅等）收入0.81亿元（同比增长19.19%）。星空篷作为核心产品已进入Costco等欧美头部商超，全球销量第一。休闲家具收入翻倍增长显示品类扩张成效显著，其他业务尚处培育期。

盈利能力分析

• 毛利率23.38%（同比-3.71pct），主要受原材料（钢材、铝材、布料）价格上涨影响。
• 期间费用率18.63%（同比+0.31pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.09%/4.97%/2.59%/2.99%（同比-1.48/-1.12/+0.05/+2.87pct）。销售、管理费用率管控成效显著，财务费用率上升主要因汇兑损失3,881.51万元（同比增加3811.95万元）。
• 经营性现金流净额3.74亿元（同比增长235.28%），显示实际经营质量提升。

核心竞争力与新品类

• 公司9次获“红点奖”，产品迭代能力强，星空篷全球销量第一。
• 休闲家具高速扩张，露营车等新品类协同开拓有望开启第二增长曲线。

投资建议
短期利润受原材料、汇率等因素压制，但销售、管理费用率管控显著，经营现金流大幅改善。预计随着高附加值产品占比提升、垂直一体化产线建设及降本增效措施落地，盈利能力逐步修复。预计2026-2028年归母净利润分别为0.5/1.6/2.2亿元，对应PE估值为72X/24X/17X，维持“推荐”评级。

风险提示
1）欧美等海外消费不及预期；2）原材料价格大幅上涨；3）汇率波动；4）核心产品销售不及预期；5）新品扩展不及预期。