玲珑轮胎(601966.SH)2026年半年报点评：汇兑短期承压，塞尔维亚项目持续推进

玲珑轮胎(601966.SH) 2026年半年报点评

事件概述
2026年上半年，公司实现营业收入127.33亿元（同比+7.80%），归母净利润1.01亿元（同比-88.13%），扣非归母净利润0.06亿元（同比-99.28%），基本每股收益0.07元/股。其中，2026Q2营收66.76亿元（同比+9.17%），归母净利润0.85亿元（同比-83.55%），扣非归母净利润0.32亿元（同比-93.41%），环比扭亏。

业绩分析

• 产品结构优化：产销量平稳，2026H1产量4547万条（YoY-0.9%），销量4510万条（YoY+1.6%）。2026Q2产量2317万条（YoY+1.4%），销量2319万条（YoY+0.9%）。轮胎产品单条价格环比+3.72%，同比+7.55%。
• 成本端压力：主要原材料价格上涨，Q2四项主要原材料综合采购价格同比+10.6%、环比+15.1%，毛利率14.63%（YoY-1.41pct，QoQ-2.44pct）。
• 汇兑损益：财务费用率+8.72pct至3.75%，产生汇兑损失约3.42亿元，拖累利润总额同比减少约10.33亿元。剔除汇兑损益后，主营业务经营状况同比改善。

塞尔维亚项目进展

• 欧盟反倾销措施落地，塞尔维亚工厂有望承接欧盟订单。2026H1塞尔维亚子公司营收14.78亿元（YoY+25.4%），净利润-0.15亿元（YoY+70.5%），亏损收窄。欧元借款从年初4.23亿欧元压降至1.63亿欧元。
• 公司正沟通欧洲客户将订单转移至塞尔维亚工厂，基地逐步放量。

投资建议

• 预计2026-2028年营收分别为271/304/325亿元（YoY+10%/+12%/+7%），归母净利润5.5/12.2/18.1亿元（YoY-60%/+121%/+49%），EPS为0.38/0.83/1.24元/股，对应PE为30/13/9X。
• 维持“推荐”评级，塞尔维亚基地逐步放量叠加配套业务壁垒深厚。

风险提示
原材料价格大幅上涨风险、关税政策不确定性风险、汇率波动风险、海外项目进度不及预期。