胶膜龙头优势兑现，感光干膜高端化成果初现

福斯特（603806.SH） 胶膜龙头优势兑现，感光干膜高端化成果初现 作者 事件：2026年8月20日，公司发布2026年半年报，报告期内公司实现营业收入69.88亿元，同比下降12.20%，实现归母净利润8.42亿元，同比增长69.89%；对应26年Q2单季度实现营收36.15亿元，同比-16.59%，实现归母净利润5.3亿元，同比+460.54%，单季度毛利率/净利率20.07%/14.66%，环比26年一季度分别上升6.24/5.45个百分点，盈利能力显著修复。 分析师于夕朦SAC：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com 行业格局修复，胶膜龙头盈利回升：公司2026年上半年实现光伏胶膜销售12.2亿平米，同比下滑11.97%，对应实现收入61.33亿元，同比下降15%，下游光伏装机需求调整影响公司出货。而伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，行业市场竞争得到缓解，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平，带动产品毛利修复，2026H1胶膜板块毛利率16.95%，较上年同期上升5.5个百分点，龙头优势兑现。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 感光干膜高端化成果初现，功能膜品类突破：公司感光干膜2026年上半年出货1.09亿平米，同比增长21.92%，对应实现收入3.89亿元，同比+19.69%，成为第二增长曲线，产品事业部持续攻坚AI服务器、高阶PCB配套光刻干膜材料，报告期内，高端感光干膜实现10μm级产品批量供货，适配mSAP精细线路工艺，切入AI服务器高多层板供应链，打破海外厂商长期垄断格局，支撑产品结构持续向高端迭代，板块毛利率29.10%，较上年同期上升4.32个百分点。功能膜方面，公司铝塑膜已顺利进入头部电池客户供应链、出货稳步提升，上半年实现销售861.45万平，同比增长29.38%，对应营业收入0.83亿元，同比+29.62%，并积极联动涂布材料事业部，推动铝塑膜与电芯蓝膜形成客户协同，共享客户认证渠道，降低客户开发成本，同步输出封装、绝缘保护两类材料，构建材料组合供应优势。 分析师吴念峻SAC：S1070524070003邮箱：wunianjun@cgws.com 相关研究 1、《胶膜龙头展现韧性，新材料迎来收获》2026-04-27 投资要点：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为150.99亿元、188.19亿元和232.45亿元，实现归母净利润分别为15.05亿元、20.57亿元和25.89亿元，同比增长95.6%、36.6%、25.9%，对应EPS分别为0.58、0.79、0.99元/股，当前股价对应的PE倍数分别为26.6X、19.5X、15.5X，维持“买入”评级。 风险提示：1）需求不及预期，2）竞争格局恶化，3）新产品推进不及预期，4）原材料价格上涨。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681