订单具备韧性，多元产品与海外布局打开成长空间——九方智投控股2026年中报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年公司营业收入12.9亿元，同比-39%；归母净利润0.3亿元，同比-96%。订单金额16.8亿元，同比-2%，与盈利预告一致。
• 盈利预测调整：下调收入确认假设后，预计2026-2028年归母净利润分别为4.8、8.2、10.6亿元，同比-48%、+72%、+29%，EPS分别为1.0、1.7、2.3元，对应PE分别为24.6、14.3、11.0倍。
• 订单韧性：订单表现具备韧性，主要因存量客户复购为主，服务收入确认滞后。合同负债18.9亿元，同比+134%，支撑后续收入释放。
• 费用结构：营业成本/销售/研发/管理费用分别为2.4/5.8/1.7/3.0亿元，同比-4%/-12%/+14%/+25%。管理费用增加主因新业务线人员增加及股份支付费用提升。
• 客户与流量：付费用户达46.2万，VIP产品退款率19.8%，同比-4.8pct。多平台运营账号1180个，粉丝超7300万；九方智投APP月活同比+15%，30日留存率超60%。
• AI能力：九方AI灵犀服务用户同比+50.9%，有效交互次数同比+50.5%，C端AI问答token消耗约2025年同期的8倍，智能投顾规模化应用。

业务亮点

• AI终端产品：收入1.3亿元，同比+58%，收入占比9.8%。AI股票机净销量3.8万台，九爻股期末在期用户超35万，复购率同比+50pct；星级服务与超10家券商合作，累计用户超8万。
• 证券服务：收入0.3亿元，收入占比2.7%。完成对方德证券、方德资本收购，推进方德智投App及港版AI股票机建设，虚拟资产交易服务7月上线。

未来展望

• 多元产品矩阵：加速搭建AI终端产品、证券服务等多元产品矩阵。
• 海外业务：整合海外券商打造第二增长曲线，布局Facebook、YouTube等平台，虚拟资产交易服务已上线。

研究结论

维持“买入”评级，看好公司产品生态完善带来的客户留存与长期增长，以及海外业务拓展的第二增长曲线。关注监管政策、市场交易量及成本控制等风险。