市场活跃叠加流量红利，业绩持续爆发——九方智投控股2025半年报点评

九方智投控股(9636) 维持“增持”评级，目标价89港元，对应2025年30xP/E。2025H1营收23.24亿元，同比+167%，净利润8.65亿元，同比扭亏。调整2025-2027年归母净利润预测为12.78/14.38/16.6亿元，同比+369%/+13%/+15%。

市场交投活跃，公司把握短视频流量红利，全平台粉丝数6306万，两者共振实现利润大幅增长。2025H1毛利率89%，环比2024年的82%有所改善。产品方面，VIP产品日均观看UV超百万人，同比增长148%；股票学习机直播与课程观看人次较期初上升近7倍和4倍；九爻股用户累计使用次数超327万次；九方智投APP多产品多功能拓展。流量方面，公司稳固抖音主阵地，布局小红书、B站、快手等新兴平台，推出学习机电商模式。流量采购成本4.65亿元，同比+17.63%，投流成本产出效率高，显著提高粉丝数量与付费人数。

市场交投持续活跃，1-6月日均股票成交额13900亿，7-8月放大至19354亿元，提升39%。2025H1现金口径订单金额17.03亿元，同比+82.92%。公司提交九方灵犀大模型V3.0进行大模型助手功能完备性测试，目前已获批，为证券行业首家。投顾能力大幅提升，坚持加强人才队伍建设，在公开媒体发表文章超40篇。

催化剂：资本市场交投活跃。风险提示：资本市场波动；监管政策收紧。