2026年中报点评：“两机”业务高增&订单充足，一体化成品交付打开成长空间

2026年中报显示，公司“两机”业务（高温合金叶片/核电铸钢件/新材料与装备）营收分别同比增长40.8%/11.1%/34.5%，保持快速增长。截至2026H1，公司“两机”业务在手订单达22亿元，占整体比重约70%，充足订单有望支撑后续业绩持续上行。

高研发投入和原材料价格上涨压制盈利表现，2026H1销售毛利率34.0%同比-2.3pct，销售净利率10.9%同比-1.3pct。但费用控制优异，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.3/-1.7/+0.4/+0.3pct。展望未来，随着产品调价落地、募投项目推进及叶片业务转型，盈利能力有望逐步改善。

全球“两机”景气延续，客户持续突破：燃气叶片方面，行业供需紧张格局延续，公司持续推进西门子能源叶片研发，与贝克休斯、安萨尔多等客户订单持续增长；航发叶片方面，承接赛峰集团、罗罗等客户研发任务，预计2027年起陆续批产；航空整机方面，增资合肥京理飞动，布局中大型无人机及混合电推进系统。

盈利预测与投资评级：受原材料价格上涨+研发投入较高影响，公司2026-2028年归母净利润预测至5.05/8.3/12.8亿元，对应PE64/39/25X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期，国际贸易风险，行业竞争加剧，汇率及原材料价格波动风险。