2025年中报点评Q2业绩韧性突出，AI+缝纫智造打开成长空间

公司2025年半年报显示，收入受内销景气拖累但国内外市占率均快速提升。25H1营收33.73亿元，同比+4%，其中国内收入15.81亿元，同比-11%，跑赢行业基准；海外收入17.85亿元，同比+23%，同样跑赢行业基准。展望下半年，内销基数下降、出口需求稳健及AI缝纫机发布将推动收入增长。

毛利率快速上行，研发与销售投入加大。25H1销售净利率14.44%，同比+1.48pct；销售毛利率34.07%，同比+2.26pct。内销毛利率提升及外销收入占比提升是毛利率提升核心驱动。期间费用率18.58%，同比+1.52pct，研发、销售费用率分别同比+1.16、+1.59pct。

公司重点布局AI+，有望引领缝纫行业技术迭代。高端AI缝纫机已进入大客户放样，计划下半年正式推出；无人化加工中心初具雏形，自主机器人研发加速突破。

投资建议：调整2025-2027年营业收入预测分别为67.09、76.59、90.41亿元（同比+10%、+14%、+18%），归母净利润预测分别为9.72、11.42、13.92亿元（同比+20%、+18%、+22%），EPS预测分别为2.04、2.40、2.92元。维持“增持”评级。

风险提示：缝纫机械行业景气下滑、市场竞争加剧。