招商公路2026中期业绩交流会议纪要

一、核心要点

1. 上半年通行费因路段施工下滑，但投资收益稳健增长，上半年实现24.5亿元，同比增长5.5%，投资收益对冲了主业压力。
2. 养护成本回归正常水平，去年国检产生的大额养护成本（约3亿元）不再发生。
3. 交通科技业务上半年收入增长约10%，受益于改扩建高峰期的订单增长，智慧交通、绿色科技为主要增长来源。
4. 财务成本持续下降，当前综合资金成本约2.5%，后续仍有下降空间但幅度收窄，上半年节省利息约7500万元。
5. 十五五战略目标：期末管理里程达3500公里，资产规模增长；外延扩张聚焦三条方向：民营企业退出的项目、央企公允资产包、海外（东南亚）项目。

二、风险与关注

1. 公路交通车流量压力持续，部分路段施工导致通行费下滑压力大；收费公路管理条例修订进度慢于预期，行业债务缺口大，或将加速修订。
2. 存量参股股权优化方向为向ROE更高、潜力更好的标的集中，不会扩大存量规模。
3. 京津唐改扩建项目按计划推进，资金需求可控，当前货币资金达110亿元，将合理使用资金减少财务支出。

三、其他信息

1. 存量股权调整已持续10余年，累计通过增减持增加约2亿股收益；今年相关操作待集团授权批复。
2. 与越秀的股比为15%，为第二大股东，派驻董事推进权益法核算工作。
3. 上半年货币资金较去年增加17.65亿元，资金储备稳健。