依依股份2026年半年度业绩交流会议纪要

一、2026年上半年经营概况

• 外部扰动：全球贸易摩擦、原材料价格上涨（聚丙烯二季度同比涨近30%、高分子、流延膜涨10%-25%）、人民币大幅升值，挤压盈利空间。
• 营收利润：上半年总营收18.45亿元，同比降4.92%；二季度营收4.32亿元，同比增9.62%；上半年净利润5513.08万元，同比降46.06%；二季度净利润2744.56万元，与一季度基本持平。
• 产品表现：宠物尿垫收入同比降6.43%（销量增2.15%）、宠物尿裤收入同比降7.1%（销量增3.26%）、无纺布收入同比增25.55%（销量增19.32%）。

二、核心客户运营情况

• 前五大客户：亚马逊上半年营收1.73亿元（同比增6.14%）；Costco上半年营收1.04亿元（同比降22.83%）；沃尔玛+山姆上半年营收7610万元（基本持平）；PASMAT上半年营收5432万元（同比降44.46%）；韩国库帕上半年营收4026万元（同比降4.68%）。
• 其他区域：上半年“其他区域”营收956万元，同比增89.78%；日韩为主的亚洲市场营收1.92亿元，同比增3%。

三、产能与新业务进展

• 柬埔寨工厂：一期已投产，为山姆供货，上半年盈利；二期第一条生产线8月底刚运抵，正在安装调试，今年难贡献收入，预计四季度末或2027年初放量；规划8亿片宠物尿垫、1亿片宠物尿裤产能，目标主要供应Costco美西、沃尔玛等客户。
• 自主品牌：上半年营收3660万元，同比增140%；全年目标7000万元。
• 海外订单展望：亚马逊全年营收预计同比增12%-15%（美元计价）；沃尔玛+山姆全年预计增30%-35%；PASMAT三季度订单优于二季度，客户库存处于低位，三季度备货需求提升。

四、业绩改善与展望

• 毛利率：一、二季度毛利基本持平（一季度16.82%、二季度16.65%）；二季度末启动提价，预计逐季度改善，难恢复至去年三季度22%以上水平。
• 原材料与汇率：下半年原材料预计小幅回落、趋于稳定；三季度汇兑损失低于二季度，将通过衍生品策略降低汇率影响。
• 全年业绩：预计全年营收增速约10%。

五、未来布局与外延方向

• 外延：关注宠物用品相关产业基金投资项目，探索互补性标的；探索科技类项目，拥抱新质生产力。
• 行业格局：当前行业整合加速，公司供货能力保障核心客户份额，新进入者少，核心优势凸显。