福莱特2026年半年报点评：盈利阶段性承压，Q3玻璃价格上涨有望推动盈利修复

盈利阶段性承压，Q3玻璃价格上涨有望推动盈利修复 glmszqdatemark2026年08月31日 事件：2026年8月25日，公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入66.68亿元，同比-13.81%；归母净亏损为3.63亿元，同比由盈转亏；扣非归母净亏损为3.76亿元，同比由盈转亏。2026Q2，公司实现营业收入29.95亿元，同比-18.13%，环比-18.48%；归母净亏损为4.01亿元，同环比由盈转亏；扣非归母净亏损为4.07亿元，同环比由盈转亏。2026H1，公司计提存货跌价损失0.98亿元、固定资产减值损失1.03亿元，影响当期利润。 推荐维持评级当前价格：10.14元 行业供给阶段性过剩，盈利阶段性承压。2026年上半年，光伏玻璃行业受下游需求调整及产能过剩双重影响，价格持续承压。根据索比咨询，2026年6月底2.0镀膜玻璃的价格降至8元/平方米，相比2025年底下降27%，已降至现金成本附近。由于行业产能过剩、竞争加剧，光伏玻璃价格低迷，导致上半年公司盈利承压。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师朱碧野 冷修加速叠加需求回升推动供需格局好转，8月玻璃价格迎来上涨。面对持续低迷的市场价格，行业内冷修产线数量显著增加，产能退出步伐加快。2026年7月，行业启动了新一轮窑炉集中冷修，由于光伏玻璃冷修停产重启成本极高的特性，产能退出具备较强刚性，随着多座千吨级窑炉陆续进入检修，行业有效供给持续收缩。需求侧方面，三季度历来为国内光伏交付旺季，7月下游组件企业排产环比稳步回升，带动厂商启动阶段性备货，并且海外光伏市场需求边际回暖，海外组件厂商订单稳步释放，玻璃外销订单逐步改善。供需格局好转推动光伏玻璃价格回升，根据索比咨询，2026年8月初2.0镀膜玻璃的价格从此前8元/平方米涨至9.5元/平方米，涨幅达19%。 执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 分析师王一如执业证书：S0590525110041邮箱：wangyiru_yj@glms.com.cn分析师林誉韬 执业证书：S0590525110044邮箱：linyutao@glms.com.cn 行业出清有望加速，龙头份额有望提升。当前阶段正处于产能出清的关键窗口期，低效产能的退出为行业供需格局的改善奠定了基础。随着冷修产线增多及新增产能投放节奏放缓，光伏玻璃行业的供需格局正朝着向好的方向发展。供给端的持续收缩，叠加下半年需求的温和回暖，有望缓解当前的供需失衡状态。头部企业凭借规模优势、技术积累及成本控制能力，在本轮周期调整中展现出较强的经营韧性，市场份额有望进一步向龙头集中。 投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为136.44、161.87、184.73亿元，归母净利润分别为-5.08、7.58、14.00亿元；2026-2028年公司EPS分别为-0.22、0.32、0.60元，以8月28日收盘价为基准，对应2027-2028年PE为31X、17X，公司是光伏玻璃的龙头企业，供需压力缓解后，盈利能力有望企稳回升，维持“推荐”评级。 相关研究 1．福莱特（601865.SH）2025年年报点评：盈利阶段性承压，盈利更优的海外收入占比提升-2026/03/292．福莱特（601865.SH）2025年三季报点评：去库叠加盈利修复，25Q3业绩超预期-2025/11/023．福莱特（601865.SH）2025年半年报点评：盈利短期承压，9月玻璃有望涨价促进盈利修复-2025/08/31 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室