2024年年报点评：盈利短期承压，玻璃价格上涨有望促进盈利修复

2024年公司业绩受行业供给过剩影响下滑，但3月光伏玻璃价格上涨带来修复契机。

• 业绩表现：2024年营收186.83亿元（-13.20%），归母净利润10.07亿元（-63.52%），扣非净利润10.15亿元（-62.32%）；24Q4营收40.79亿元（-27.67%），归母净利润-2.89亿元（-136.54%）。
• 行业背景：光伏玻璃销售量12.65亿平（-3.7%），收入168.16亿元（-14.54%），毛利率15.64%（-6.81pct），因供给过剩导致价格持续走低。
• 修复动力：供给端产能冷修及新项目终止，需求端3月组件排产环比增35%，玻璃价格回升（3月初3.2mm、2.0mm分别涨3元/平米、1.5元/平米）。
• 竞争优势：公司总产能19400吨/天（2600吨/天冷修），安徽/南通项目待启，印尼投资计划推进；与信义光能合计市占超50%，规模、资源、技术优势显著。
• 投资建议：预计2025-2027年营收增速9.0%-16.6%，归母净利润增速7.7%-67.0%，对应PE40X-16X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧。