隆基绿能2026年半年报点评：盈利阶段性承压，BC规模化提速

盈利阶段性承压，BC规模化提速 glmszqdatemark2026年09月01日 事件：2026年8月30日，公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入270.45亿元，同比下降17.58%；归母净亏损为36.84亿元，同比亏损扩大；扣非净亏损为40.32亿元，同比亏损扩大。2026Q2，公司实现营业收入158.54亿元，同比下降17.26%；归母净亏损为17.64亿元，续亏；扣非净亏损为18.97亿元，续亏。 推荐维持评级当前价格：12.07元 盈利阶段性承压。2026H1，公司实现硅片出货量48.91GW（其中对外销售18.98GW），组件出货量29.93GW，电池对外销量0.86GW。目前光伏行业仍处于深度调整期，供需关系尚未得到显著改善，产业链各环节企业经营普遍持续承压。2026H1，国内新增光伏装机阶段性回调；同时，受制于行业供需失衡背景下开工率不足，产品毛利率持续低位，叠加第一季度银价高位推升成本导致的部分集中式订单交付损失，联营企业投资损失及人民币升值带来的汇兑损失等多重影响，2026H1，公司盈利阶段性承压。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师朱碧野 海外市场加速突破。2026H1，公司实现海外组件销量同比增长超26%，组件海外收入占比提升至65%以上，其中美洲市场组件销量同比增长超36%，欧洲市场组件销量同比增长超34%，亚太市场组件销量同比增长超20%，在欧洲、拉美、东南亚以及巴基斯坦、阿联酋等重点市场取得领先地位。硅片业务方面，公司持续拓展海外高价值市场，海外市占率维持领先。 执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 分析师王一如执业证书：S0590525110041邮箱：wangyiru_yj@glms.com.cn分析师林誉韬 执业证书：S0590525110044邮箱：linyutao@glms.com.cn BC规模化提速，ACM技术实现GW级投产。公司BC产品进入量产领先、规模化提速阶段，2026H1公司实现BC组件销量19.55GW，同比强劲增长125%，出货占比大幅提升至65%以上。2026H1公司BC组件国内集采入围规模突破10GW，工商业市场市占率持续领先，同时海外高端市场订单快速放量。公司自研ACM（纳米合金矩阵式接触）技术可使BC电池量产转换效率提升0.2%-0.3%，已实现GW级电池、组件规模化投产。 储能业务稳步规模化拓展。公司加速光储一体化产品矩阵落地，储能业务稳步规模化拓展。公司推动多项国内外重大储能项目合作落地，2026H1累计签单量3GWh以上，同时在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。 投资建议：公司是光伏硅片和电池组件龙头，BC产品优势显著，储能领域有望贡献新的业绩增量，我们预计公司2026-2028年营收分别为637.57、737.83、835.73亿元；归母净利润分别为-53.10、17.19、53.22亿元；2026-2028年EPS分别为-0.70、0.23、0.70元，以8月31日收盘价为基准，对应2027-2028年PE为53X、17X，维持“推荐”评级。 相关研究 1．隆基绿能（601012.SH）2025年年报及2026年一季报点评：盈利阶段性承压，BC优势显著，并购切入储能领域-2026/05/062．隆基绿能（601012.SH）2025年三季报点评：25Q3环比减亏，坚定BC技术领先-2025/11/043．隆基绿能（601012.SH）2025年半年报点评：盈利阶段性承压，坚定BC产品领先布局-2025/08/25 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧、行业供需失衡等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室