中金公司2026年半年报点评：国际业务行业领先，投行业务优势持续

中金公司2026年半年报表现亮眼，实现营业收入193亿元（同比增长50.5%），归母净利润82亿元（同比增长89.4%），加权平均年化ROE达15.20%。报告期内，公司国际业务和投行业务表现突出，财富管理转型深化，跨境业务能力领先，投资端收益率环比提升。

核心观点与关键数据：

1. 资本市场高景气度助推收入增长，财富管理转型深化：

   • 经纪业务收入41亿元（同比增长54.5%），买方投顾保有规模突破1700亿元。
   • 资管业务收入8.4亿元（同比增长22.9%），中金基金非货基AUM达1080亿元（同比增长19%）。

2. 跨境业务能力领先，中金国际年化ROE超20%：

   • 境外业务收入59.7亿元（同比增长48.2%）。
   • 中金国际净利润43.5亿港元（同比增长65%），贡献公司归母净利润46%，年化ROE测算为22%，杠杆为10.5倍。

3. 投行业务优势尽显，A股及H股IPO承销规模均第一：

   • 投行业务收入29.3亿元（同比增长75.7%）。
   • IPO境内主承销金额311亿元（同比增长1835%），A股再融资发行规模248亿元，境内债承销6741亿元。
   • 港股IPO主承销金额57.4亿美元（行业第一），中资企业全球IPO规模201.2亿美元（行业第一）。

4. 投资收益率环比提升，投资端稳步扩表：

   • 投资净收入（含汇兑收益）96.6亿元（同比增长31%），2026Q2投资收益率达4.88%（同比增长0.8pct）。
   • 金融资产投资规模5314亿元，其中交易性及衍生金融资产规模3947亿元。
   • 经营杠杆6.05倍（同比增长1.2倍），投资杠杆3.96倍（同比增长0.6倍）。

投资建议：

• 预计2026/2027/2028年公司营收分别为351/379/419亿元（同比增长23.2%/8.2%/10.5%），归母净利润分别为142/156/174亿元（同比增长45.4%/9.2%/11.6%），EPS分别为2.95/3.22/3.60元/股。
• 当前A股股价对应2026-2028年PB估值分别为1.52/1.39/1.26倍，H股股价对应2026-2028年PB估值分别为0.87/0.79/0.72倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

• 合并重组进展不及预期；市场修复不及预期；流动性收紧，居民资金入市进程放缓；政策变化风险。