2025年报及2026年一季报点评“两机业务”出海正当时，公司订单饱满景气高增

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2025年公司实现营收29.19亿元，同比增长16.13%；归母净利润3.49亿元，同比增长21.74%。Q4营收7.98亿元，同比增长32.3%，但归母净利润同比下滑8.13%。2026Q1营收8.89亿元，同比增长34.13%；归母净利润1.2亿元，同比增长30.55%。毛利率35.8%，净利率10.72%。
• 业务增长：高温合金及精密铸钢件产品营收18.05亿元，同比增长22.89%；核电及其他中大型铸钢件产品收入6.83亿元，同比增长6.45%；新型材料与装备收入2.93亿元，同比增长25.37%。境外收入14.93亿元，同比增长32.78%，已超境内收入规模。
• “两机”业务出海：AIDC建设带动燃机轮机需求，海外供应链瓶颈促使中国制造商加速开放采购。公司与西门子能源、安萨尔多、贝克休斯等主流主机厂深化合作，2025年新签两机订单超20亿元，2026Q1新签订单超8亿元。
• 新兴布局：核电领域中标创纪录订单，研制新一代核辐射防护服；低空领域收购浙江华奕航空38.81%股权，深化飞发一体优势。

研究结论

• 投资建议：上调2026-2028年盈利预测至6.2、8.6、13亿元，EPS分别为0.91、1.27、1.91元，对应PE分别为90、65、43倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：国际贸易摩擦、募投项目不及预期、低空政策不及预期。

财务预测表

（详见附录）