西锐2026年中报业绩解读及投资展望

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年西锐中报全面超预期，营收同比增长24%，归母净利润同比增长35.6%；现金流表现亮眼，经营现金流较上年增加4.2，期末现金等价物充裕，负债极少。 2. 上半年交付量405架：其中第六代S R系列（S2X）交付348架，同比多43架，单价从110万美元提升至120万美元；愿景喷气机交付57架，同比多12架，单价从350万美元提升至360万美元，单价提升幅度超预期。 3. 毛利率表现突出：上半年毛利率36.4%，上年同期为36.2%，在去年下半年（2025Q 4）因原材料成本上涨导致毛利率降至84.5%的高基数下未下滑，新产品交付对毛利率形成积极推动。 4. 费用管控成效显著：一般行政费用率下降1个百分点，经营性杠杆发挥明显；销售及营销费用率仅微升0.2个百分点，符合公司前期提及的小幅上涨预期；融资成本、实际税率下降也助力净利润超预期。 5. 订单储备充足：截至2026年6月30日，订单储备共1059架，同比上年上半年新增157架；其中愿景喷气机订单储备193架，2026年7月推出的GRAC10入门级训练机有望在下半年产生订单，利好未来业绩。 二、投资线索 1. 西锐2026年全年业绩有望上调，原预期营收、利润或分别上调至25%以上，核心驱动为新机型交付、单价提升及费用管控优势。三、风险与关注 1. 一般行政费用存在季度波动，上半年费用率下降的趋势不宜直接外推至下半年，预计下半年费用率将环比小幅提升。 二、音频原文（转写） 呃，各位领导，那个早上好。昨天晚上呢，我们其实这边也看到这个新锐这边发了一个这个上半年二六年的一个业绩。然后呢，呃，趁着早上这个时间，我们先简单做一个解读。然后九点钟的时候，其实公司自己这边也会也会开一个这个业绩电话会啊，也欢迎各位领导上线参加。 那首先的话呢，我们看到这个新锐这边其实整体我这边给到二零五年的中报还是全面超预期。的不论是我们，尤其是我们的这个净利端啊，收入端这边的话，其实啊整体的话我们啊二十收入端这边上上半年增长是百分之二十四啊，净利端这边增长主要是呃百分之三十五点六。然后呢同时的话整体这个呃财报质量也非常的好，就是现金流这边的表现也很亮眼啊，尤其是这个我们这个啊经营现金流这边啊，整体比去年还增加了四点二。 宝贝 然后期末这期。期末这边的现金等价物也很。也是比较充裕。啊，而且基本上也没有什么长期借款，短期借款就剩一点点。 所以我觉得这公司呃，上半年也是交出了一份很好的一个答卷。然后订单这边的话，其实也是也是。前瞻这边 也是表现不错。啊，我们来一个个做一些拆解。 那首先的话，我们先拆解一下这个。这个这个收入端这边超预期的一个。一个原因。那其实啊，交付量没有太超预期。 交付量这边我之前上半年其实 啊，我们知道Q一当时招了一百九十六架。啊，这个当时同比增长了这个三百。呃，三十四。然后，二季度的话，其实当时 呃，我我当时觉得就是可能整个上半年。 呃，二季度交了214家那。那上半年一起交四百一十张。那其实这呃我们发出来之后，发现整体上半年是交了四百零五件。那。 呃，核心原因还是我们这个交付的这个这个单价。单价、单价金额还是挑一起。就是呃，主要 主要还是这个。呃，S R系列这一边，我们这个第七代的这个机型。 在这个上半年开始做出了这个。这个这个核心贡献 然后。然后这里的话，呃，上半年三二X。交了三百四十八下。 然后比同比去年多了四十三家。然后再来的话，就是愿景这边的这个交付节奏也是快于我的预期。因为呃，按照之前公司的交流来说，可能我们这个愿景喷气机交互 节奏可能会从下半年开始比较明显。但整体来看，我们这个上半年也招了五十七家。 那同比去年是。呃，多了十二家。所以，所以这边的话我们 我们还是看到一个不错的一个表现。而且这个单价来说的话，我们这个二S系列。 從原本的 一百一十万美元左右 百万一百一十万美元左右 啊，现在啊提升到了一百二十万美元。然后，运行喷气机从 啊，三百五十万美元。提升到了三百六十万美元左右。那这个提升幅度其实还不错啊，比起我之前预计的会好一些，当然。 这公司每年它其实都会有一个。啊，中中个位数到高个位数的一个体现，那主要还是来源于。每年我们新机型的一个换代。然后加上我们过去，比如说一些这个册子里我选装的功能。 或者选装的一些产品，今年我可能会把它变成B B B B装。啊，那实现一些比较软性。去哪些旗下？然后同时的话呢。 我们可以看到。啊，还有一个表现很好的就是我们的毛利率。就去年上半年整体公司这边的这个。毛利率啊。 毛利率大概是 哦，我看一下表现其实是比较好的。然后去年上半年大概是三十，整体毛利率是三十。六点二。然后这一块的话。 诶 这一块的话。去年上半年是一个高基数，那去年下半年当时整体毛利率下降到了84.5。所以今年上半年其实呃，因为去年下半年还是因为这个原材料成本的上涨，然后公司和供应商啊共同承担了超出长线的部分 。但是今年上半年我们看到整体的这个毛利率也是有36.4左右。 其实啊，等于说我们其实啊和去年去年来说，整体的这个在高基数的情况下，我们毛利率完全没有没有下降啊，说明这。这个公司这个新产品交付之后，其实啊我们我们对于这个这个整体毛利率上其实还是有非常积极的推动作用。然后啊此外的话呢，就是啊啊一般的这个行政费用率这里下降了一点一个百分点，其实也是对于我们整体的这个这个这个经营性杠杆的这个发挥，然后让整体的这个费用转其实这个下降会比较明显啊。 这一块我觉得下降是比较超预期的，然后再来的话就是我们的这个。嗯。うん。销售及营销费用。 那这里的话，其实略微上了零点二个percent。但是这里的话，其实公司之前 嗯，交流也说过，呃，今年整体的这个。呃，需求开发以及这个营销费用会略微上涨，不过这个上涨的幅度非常的少。其实整体也没有太多。 啊，但是值得注意的是，啊，就是整体我们的这个一般行政费用这个开支，刚刚这个提到的下降了。不百分点的这个。这个费用端的这个这个费用的话，基本下半年它会稍微高一点，它有一个上下。上下季度的一个。 一个一个起伏。所以我们这个费用率的这个情况，最好不要去下呃这个现金外推到下半年。就下半年可能他还是会环比上半年稍微提升一些。然后这个是我觉得它主要超预期的来源之一吧，就是费用端的一个管控。 然后呃，还有的话就是其他的话，就是可能我们人融资成本这边。啊，稍微下降了一些，然后包括我们。实际实际税率这边下降了。一点七个点 嗯，这里这里这里这里的话，呃，共同作用反正让我们整体的这个 这个净利润超了预期。 那 ああ、うん。此外的话呢，我们来再说一下这个这个。呃 这个我们的这个订单的几个前瞻吧。这个订单的话，现在整体的订单量还有这个上半年啊，预定量是三百九十八架。 那从 同比去年上半年是增加了一百五十七家。这里说的是上半年啊。截至 啊，六月三十号公司拥有一百。一一千零五十九架的这个飞机储备。 啊，其中 有193家都是月饼喷漆节的一个一个。呃，这个订单储备 那 嗯 同时的话，今年公司其实七月份还发了G R A C幺零这个。有一款这个入门级的训练C级。这个是专门供这个专业飞行训练机构的。 这个东西应该是今年下半年会有订单的一个产生。所以这一块的话。啊，我觉得在对于明年的业绩也会有一个这个我们可以值得期待。ああ。 总的来说，我觉得这公司呢，现在目前整体 啊，上半年我们呃在这个 交互的平滑，加上新增产能的这个拉动之下。啊，我们这个收入表现良好，然后包括今年整体新机型带动毛利的一个上行。啊，我觉得 呃，对于全年来说，我们可能也会做一个业绩上的一个上调吧。可能陈明这边。 嗯，我我二对于二六年的展望可能会由原来的。这个 啊，收入十五利润可能。啊，十三、十四，我这边可能 会整体上调到一个。二十五以上 呃，利润的一个。 一个预期吧。然后这边的话，就是我这边的一个主要观点。那关于这个公司其余的这个情况，包括一些 这个投资 呃，模型啊，包括我们这个收入细节的一些拆分，如果各位领导有需求的话。谢谢，呃，欢迎联系这个动物商社。 啊，感谢各位领导的一个支持。