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国泰海通证券第65期制造者说会议纪要

2026-07-26 未知机构睿扬

一、核心要点
本次会议为国泰海通证券第65期制造者说，参会对象为该券商正式签约客户，内容仅供内部学习，不得外发。会议由机械、汽车、军工、电力设备与新能源四个团队联合发布行业观点，涉及电子布织机、人形机器人、军工、电力设备等板块。

二、各团队核心观点

机械团队：
- 电子布织机供给紧张，AI驱动PCB、CCL扩产，需求持续攀升。
- 核心产能被日本丰田垄断，年产能1500台，订单排至2033年；国内中国巨石、中材科技等海外扩产累计订货达1.5-2万台。
- 国产替代厂商日发纺机、泰坦股份等处于客户端验证阶段，有望2026年通过验证、2027年小批量供货，国产化率趋近于0，国产替代机会大。
- 关注标的：泰坦股份、北字科技、日发纺机。
汽车团队：
- 特斯拉2026年二季度交付48万辆（+25%）、收入+26%，但毛利率降至16.3%，单车收入从4.53万美元降至4.27万美元。
- FSD活跃用户148万（+56%），北美超55%新车带FSD订阅。
- Optimus人形机器人2026年内量产，先用于内部训练，预计产量呈S型增长。
- 看好人形机器人长期前景，短期关注催化。国内工业机器人占全球销量近70%，人形机器人整机超400款，核心产业规模超1.2万亿，整机产量有望破10万台。
- 关注标的：照明科技（2024下半年成为人形机器人核心供应商，泰国工厂2026年投产预计收入5000万、2027年翻倍，金山工厂规划30亿产能），维持推荐。
军工团队：
- 十五五规划加速落地为军品需求主要驱动，订单逐步恢复，火箭军需求弹性大。
- 2025、2027年航空装备升级换代有望维持20%左右增速，产业链无供给瓶颈。
- 推荐振华科技：国内特种高新电子龙头，2025年底民用钽电容布局推进，2026年有望首次盈利，AI带动民用钽电容涨价（10%-50%），十五五军品盈利预期修复。
电力设备与新能源团队：
- 产业基本面扎实、景气度高，估值有性价比。
- 出海方面：北美数据中心变压器持续短缺，国内企业订单高增、毛利率40%-50%；欧洲市场切入西欧北欧高门槛市场，沙特高压变压器2027年交付上量。
- 国内特高压2026年核准量大幅提升，十五五规划核准16条直流、20条交流，投资规模超5000亿，年均复合增速超10%。
- 非特高压主网受益于散电协同、区域互济，高压超高压投资增速10%以上。
- 推出海外、国内特高压、非特高压及调度系统相关推荐标的。