华泰证券（601688.SH）2026年中报点评：业绩高增兑现，国际化贡献增量

公司点评|华泰证券 证券研究报告2026年08月30日 业绩高增兑现，国际化贡献增量 华泰证券（601688.SH）2026年中报点评 核心结论 事件：华泰证券发布2026年中报，2026年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润236.58和116.92亿元，同比分别+45.9%和+54.9%；2026Q2环比分别+27.0%、+43.5%至132、69亿元，单季度归母净利润达到历史最高。2026H1公司加权平均ROE同比+2.00pct至6.3%；剔除客户资金后经营杠杆为4.7倍，较年初+16.4%；管理费用率同比-9.65pct至36.1%，降本增效显著。 经纪投行随市高增，收费类业务多点开花。收费类业务方面，2026H1公司经纪、投行和资管净收入分别为62.64、15.41和9.26亿元，同比+66.9%、+31.9%、+3.7%。上半年A股ADT同比+96.9%，公司将买方投顾建设和AI应用赋能相结合，金融产品销售规模同比+15.3%至3513亿元，代销金融产品在经纪业务净收入中的占比同比+1.43pct至7.1%。投行业务，26H1公司股权承销明显回暖在A股股权主承销规模同比+124.65%至533亿元，在H股股权融资规模同比+84.2%至212亿元。资管业务，截至2026H1，公司旗下公募南方基金和华泰柏瑞基金非货AUM较年初分别-2%、-37%，排名市场第5、第17。 分析师 孙寅S0800524120007sunyin@research.xbmail.com.cn陈静S0800524120006chenjing@research.xbmail.com.cn 权益和衍生金融资产加大配置，国际业务盈利增长。资金类业务方面，2026H1公司利息净收入和投资收入分别为22.83、120.88亿元，同比分别+12.1%、+57.3%。截至2026H1，公司两融规模同比+77.2%，两融市占率同比+0.59pct至7.5%，两融利息收入是推动利息净收入增长的主要因素。26H1公司金融资产规模较年初+20.1%至5803亿元，TPL较年初+24.7%至4728亿元，其中TPL股票较年初+73.4%，股票资产在金融资产中占比较年初+9.64pct至33%；衍生金融资产较年初+131.9%至265亿元。国际子公司26H1净利润同比+169.9%至31亿港元，对集团净利润贡献同比+9.11pct至22.9%，国际化持续深化。 相关研究 华泰证券：科技赋能经纪领跑，投资业务持续兑现—华泰证券（601688.SH）2026年一季报点评2026-04-30华泰证券：科技金融特色鲜明，国际业务快速发展—华泰证券（601688.SH）2025年报点评2026-04-01华泰证券：业绩亮眼，开创财富管理AI新纪元—华泰证券（601688.SH）2025年三季报点评2025-10-31 看好财富+科技优势下公司业绩的持续兑现。我们预计公司2026年归母净利润为204.09亿元，同比+24.6%，对应8月28日收盘价的PB估值为0.90倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。