2026年中报点评业绩高增继续兑现，成长逻辑愈加清晰

核心观点与关键数据

英科再生2026年中报显示公司业绩高增，成长逻辑愈加清晰。26Q2公司成品框/装饰建材/再生塑料/环保设备营收分别增长27%/28%/23%/34%，上半年营业收入同比增长28.83%。毛利率28.3%，同比+3.2%；扣非净利率同比+3.0pct。公司通过深化与全球大型零售商的直供合作，稳固欧美核心市场并拓展新兴市场，同时积极参与国内外展会，持续开拓装饰建材渠道。

经营能力验证

盈利持续增厚验证了公司的经营能力。原油价格上行推动原生塑料价格抬升，带动再生塑料价格同步走强，有效增厚板块盈利水平。下游成品框、装饰建材等产品附加值高，借助全球大型零售商直供体系，实现规模化销售，盈利稳定性优于行业平均水平。费用端，公司多措并举降本，销售/管理/研发费用率同比分别下降0.8pct/-1.0pct/-0.5pct。

产能扩容与市场布局

国内+海外产能扩容锚定高增目标。2026H1越南英科实现营收3.54亿元，同比+69%。2025年清化二期项目顺利投产达产，2026年清化三期项目顺利投建，形成“中国+越南”双基地协同效应。上半年国内基地重点开拓非美海外市场，越南基地精准聚焦北美市场，高效承接美国区域订单需求。

装饰建材业务成长逻辑

装饰建材业务打开成长逻辑。2021-2025年公司装饰建材业务CAGR 30%+，26H1增长38%再提速。产品响应欧美“绿色消费”热潮，凭借轻工匠、易安装特性，极大降低终端用户施工难度与时间成本。公司装饰建材凭借多材质、多应用场景的一站式产品整体解决方案优势，深度融入欧美墙面装饰材料供应链。

研究结论

调整盈利预期，维持“增持”评级。预计2026-2028年公司EPS 1.91/2.27/2.71元。参考可比公司，考虑公司细分市场定位及内部经营管理优势给予的估值溢价，给予公司2026年28X PE，调整目标价至53.43元。

风险提示

新业务扩张不及预期，行业竞争加剧等。