2026年中报点评：三投联动陆续兑现收益，低基数下上半年净利润高增

2026年中报点评：三投联动陆续兑现收益，低基数下上半年净利润高增 2026年08月30日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师何婷执业证书：S0600524120009heting@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：财通证券发布2026年中报。2026年上半年实现营业收入43.5亿元，同比+46.9%；归母净利润19.0亿元，同比+75.4%；对应EPS 0.41元，ROE 4.9%，同比+2.0pct。第二季度实现营业收入27.0亿元，同比+42.6%；归母净利润12.8亿元，同比+61.6%，对应ROE 3.3%，同比+1.1pct。 市场数据 收盘价(元)8.78一年最低/最高价7.29/9.90市净率(倍)1.05流通A股市值(百万元)40,772.29总市值(百万元)40,772.29 ◼经纪业务充分受益于市场交投放量：1）2026年上半年实现经纪业务收入11.3亿元，同比+39.5%，占营业收入比重26.0%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额319亿元，较年初+14%，市场份额1.1%，较年初基本持平。3）截至2026年上半年末，客户资产规模突破1.1万亿元，较年初+10%。公司着力打造财赢“富”系列FOF核心产品线，管理规模较年初+40%；买方投顾业务稳步扩容，创收规模实现显著提升。 基础数据 ◼三投联动形成正向循环，股权业务规模大幅增长：1）2026年上半年实现投行业务收入3.4亿元，同比+56.8%。2）股权业务承销规模同比+169.9%，债券业务承销规模同比+51.5%。3）股权主承销规模18.9亿元，排名第19；其中IPO 1家，募资规模19亿元，惠康科技项目的上市体现了公司三投联动步入收获期。4）债券主承销规模822亿元，排名第21；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为532亿元、156亿元、125亿元。5）IPO储备项目4家，排名第23，均为北交所项目。 每股净资产(元,LF)8.39资产负债率(%,LF)80.13总股本(百万股)4,643.77流通A股(百万股)4,643.77 相关研究 ◼财通资管业务规模稳步增长，财通基金规模快速增长，资管业务收入边际提升：2026年上半年实现资管业务收入6.7亿元，同比+9.8%。截至2026年上半年末，财通资管管理规模3641亿元，较年初+10%；财通基金管理规模2172亿元，较年初+73%。 《财通证券(601108)：2025年年报及2026年一季报点评：自营业务弹性释放，26Q1归母净利润翻倍高增》2026-04-27 ◼投资收益大幅提升：2026年上半年公司实现投资收益（含公允价值）11.9亿元，同比+59.6%。公司直投业务深度布局，财通资本管理及服务基金规模近1300亿元，上半年账面营收、净利润同比大幅增长，15家被投企业进入上市申报通道。 《财通证券(601108)：2025年三季报点评：Q3净利润同比增速超70%，经纪、自营收入增势显著》2025-10-29 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司三投联动进入收获期，下半年超聚变等项目已进入上市申报通道，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为32.70/34.24/36.05亿 元(前 值 为27.72/28.73/29.54亿元)，对应同比增速为24.2%/4.7%/5.3%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为1.02x/0.96x/0.90x。公司三投联动进入收获期，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。 ◼风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所注：2026H1ROE未年化。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn