2026年中报点评：营收稳步增长，半导体业务持续突破

2026年中报点评：营收稳步增长，半导体业务持续突破 2026年08月31日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼泛半导体业务高增驱动营收增长，利润端短期承压：2026H1公司营业收入为15.46亿元，同比+9.7%，其中食品类营收8.26亿元，同比-2.4%，占比53.4%，主要系下游消费环境影响，医药类营收1.55亿元，同比+26.5%，占比10.0%，泛半导体营收5.65亿元，同比+28.1%，占比36.6%，主要系半导体行业国产替代进程加快、公司业务规模实现较快增长；归母净利润为1.00亿元，同比-7.5%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比-10.2%。Q2单季营业收入7.78亿元，同比+5.6%，环比+1.3%；归母净利润0.47亿元，同比-17.5%，环比-10.9%；扣非归母净利润0.51亿元，同比-7.6%，环比+15.3%。 市场数据 收盘价(元)59.28一年最低/最高价36.30/107.60市净率(倍)11.07流通A股市值(百万元)17,051.12总市值(百万元)24,174.78 ◼毛利率同比小幅下降，费用率基本稳定：2026H1，公司毛利率为23.4%，同比-1.0pct，其中食品类毛利率22.9%，同比-2.0pct，医药类毛利率23.4%，同比-0.6pct，泛半导体毛利率24.2%，同比+0.4pct；销售净利率为6.4%，同比-1.3pct；期间费用率为15.9%，同比+0.2pct，其中销售费用率为5.8%，同比+0.1pct，管理费用率为4.3%，同比-0.6pct，研发费用率3.6%，同比-0.4pct，财务费用率为2.2%，同比+1.2pct。Q2单季度毛利率为24.6%，同比-0.4pct，环比+2.4pct；销售净利率5.9%，同比-1.8pct，环比-0.9pct。 ◼合同负债快速增长，Q2经营性现金流显著改善：截至2026H1，公司合同负债为1.92亿元，较年初+80.1%；存货为18.01亿元，较年初+9.2%。2026H1，公司经营活动净现金流为0.84亿元，同比-35.4%，主要系2026H1购买商品、接受劳务支付的现金增加，其中2026Q2经营活动净现金流为1.05亿元，同比+577.3%，环比转正。2026H1，公司研发投入0.55亿元，同比-2.4%，研发投入占比3.6%，同比-0.4pct。 基础数据 每股净资产(元,LF)5.36资产负债率(%,LF)63.99总股本(百万股)407.81流通A股(百万股)287.64 ◼泛半导体与医药业务增长较快：（1）半导体：截至2026H1，公司已通过美国头部半导体设备厂商特殊工艺认证并成为其一级供应商，淮安生产基地正式进入量产阶段。产品方面，公司ALD阀等高端产品已实现量产，PVD腔体等高壁垒核心零部件在国内半导体设备厂商及Fab厂取得应用突破。（2）液冷：子公司菉康普挺主营CDU（冷量分配单元）、Manifold、系统集成等相关产品，将业务延伸至服务器及数据中心的液冷系统。（3）生物医药领域：2026H1，公司紧抓行业调整期机遇，在高附加值的医药级泵阀领域持续突破，产品持续获得国内外知名药企及设备厂商认可，业务规模同比实现较快增长。 相关研究 《新莱应材(300260)：2025年报&2026一季报点评：半导体引领增长，看好公司持续受益泛半导体&液冷布局》2026-05-04 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：考 虑 到订 单 收 入 确 认 节 奏， 我 们维 持公 司2026/2027/2028年归母净利润为2.3/3.3/5.0亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为104/72/48X，维持“增持”评级。 《新莱应材(300260)：2025年三季度报点评：Q3营收稳健增长，看好公司持续受益于半导体&液冷双增长极》2025-10-28 ◼风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn