2026中报点评：营收稳步增长，半导体设备下游破局起势

2026-08-19 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券 Michael Wong 香港继承教育

营收稳步增长，利润下滑可控：公司2026年上半年营收增速可观，符合预期。点胶设备业务收入减少48.64%至0.23亿元，但毛利率提升至32.11%。点胶阀及配件业务收入增加58.24%至1.04亿元，毛利率为65.53%。点胶耗材类业务收入增长46.10%至0.58亿元，毛利率提升至43.93%。电机相关业务带动其他业务增长68%至0.11亿元。由于管理费用、销售费用增长及汇兑损失等原因，归母净利润有所下滑，但仍在良性空间。
点胶设备进口替代空间大，子公司卓驰智能成果显著：点胶设备市场由美国诺信、日本武藏等国外厂商主导，国产替代空间广阔。预计到2028年全球点胶机市场规模将达106.8亿美元。子公司卓驰智能主营直线电机及模组，推广成效显著，是上半年业绩增长的重要动力。
锂电业务开辟新增长曲线：公司在汽车制造过程中成功切入宁德时代供应商体系，2026年上半年新能源汽车、锂电储能已落地部分量产订单，预计该赛道将成为未来增长新引擎。
外延并购再下一城，下半年贡献增量：公司收购奥茵绅51%股权完成交割，标的收购估值为1.01亿元。奥茵绅主营DD马达、直线电机、精密运动平台等产品，将在半导体先进封装、晶圆检测等领域受益于下游产能扩张。

盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.51/0.73/0.92亿元，对应PE分别为43/30/24倍。考虑到收购标的有望在半导体行业有所斩获，维持“买入”评级。
风险提示：业绩波动、毛利率波动风险；苹果产业链依赖的风险。

点击免费查看完整报告

猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

本报告点评卓兆点胶2026年中报，显示公司营收稳步增长，点胶阀及配件业务收入增加58.24%至1.04亿元，毛利率达65.53%。尽管点胶设备业务收入减少48.64%，但毛利率提升至32.11%。子公司卓驰智能推广成效显著，锂电业务切入宁德时代供应商体系，收购奥茵绅51%股权将助力半导体领域发展。

点胶设备行业的发展趋势如何？

点胶设备市场由美国诺信、日本武藏等国外厂商主导，国产替代空间广阔。预计到2028年全球点胶机市场规模将达106.8亿美元。卓兆点胶子公司卓驰智能主营直线电机及模组，推广成效显著，推动公司业绩增长。公司在锂电、半导体等领域布局，开辟新增长曲线。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了卓兆点胶营收结构变化，点胶设备、阀及配件、耗材类业务表现各异，电机相关业务带动其他业务增长68%。报告关注子公司卓驰智能在直线电机及模组的推广成果，以及公司在锂电、半导体领域的布局，特别是收购奥茵绅51%股权的战略意义。

当前点胶设备市场的现状如何？

点胶设备市场由国外厂商主导，国产替代需求迫切。卓兆点胶通过子公司卓驰智能在直线电机及模组领域取得进展，推动国产化进程。公司成功切入宁德时代供应商体系，并在半导体领域通过收购奥茵绅拓展业务，受益于下游产能扩张。

研报提示了哪些风险？

研报提示业绩波动、毛利率波动风险，以及苹果产业链依赖风险。公司点胶设备业务收入下滑虽被毛利率提升部分抵消，但归母净利润因管理费用、销售费用增长及汇兑损失有所下滑。需关注公司对单一产业链的依赖程度及成本控制能力。