2026H1电摩销量高增长，具身智能+海外业务有效推进

绿源集团2026年中期业绩显示营收24.63亿元，同比下滑20.42%，归母净利润0.75亿元，同比下滑31.82%。主要受新国标后换购需求放缓及战略性投资增加影响。电动摩托车销量同比增长78.2%，达40.2万辆，市场份额居首；E-bike领域推出LYVA品牌拓展高端市场；具身智能业务推进产业化落地，预计年内交付50%模组及机组；海外业务销量同比增长40%，试点创新产品与服务模式。

电动摩托车赛道在新国标后进入周期性调整期，换购需求放缓，但行业长期向好。绿源集团通过技术创新和产品升级，如推出超30款新型号，巩固市场领先地位。未来，电动摩托车将向智能化、高端化、轻量化方向发展，同时换电模式、服务订阅等创新商业模式将逐步成熟，为行业带来新增长点。

报告重点分析了绿源集团的传统主业、具身智能业务和海外业务。传统主业方面，绿源通过构建全场景轻出行生态，推出新型号，电动摩托车销量大幅增长；具身智能业务推进产业化落地，围绕有鹿机器人订单加快制造；海外业务销量增长40%，推出创新产品并试点服务订阅模式，展现多元化发展战略。

当前电动摩托车市场处于新国标后的调整期，换购需求阶段性放缓，行业竞争加剧。绿源集团凭借技术优势和新产品布局，保持市场份额领先。同时，行业正加速向智能化、高端化转型，如具身智能业务产业化推进，高端品牌LYVA的推出等。换电模式和服务订阅等创新模式逐步落地，为市场带来新活力。

研报提示的主要风险包括：下游需求不及预期，新国标后市场换购需求可能持续放缓；行业竞争加剧，新进入者和技术创新可能冲击现有格局；海外市场开拓不及预期，不同国家和地区的政策、消费习惯差异可能影响业务拓展。此外，研发投入增加也可能对短期利润产生压力。