绿源集团控股：2026H1电摩销量高增，积极布局具身智能赛道

事件：2026年8月26日，绿源集团控股发布2026年中期业绩公告。 2026H1收入业绩阶段性承压，电摩和海外销量均实现高增。1）收入端：2026H1公司实现总营收24.63亿元（-20.42%），主系受到新国标政策过渡期影响，行业需求面临阶段性调整；2026H1公司电摩销量达40.2万辆（+78.2%），海外销量同比约+40%，均实现高速增长。2）利润端：2026H1公司归母净利润0.75亿元（-31.82%），扣非归母净利润0.37亿元（-51.94%），公司增加战略性投资致使业绩出现短期波动。 2026H1毛利率逆势上涨，期间费用率短期波动。1）毛利率：2026H1公司毛利率13.80%（+0.24pct），实现逆势小幅增长，或系产品结构优化带动价格中枢上移所致。2）净利率：2026H1公司净利率3.05%（-0.51pct），短期承压主系期间费用率上涨所致。3）费用端：2026H1公司销 售/管 理/财 务 费 用率分 别 为5.50/6.27/0.19%， 同 比 变 动-0.38/+1.07/+0.20pct，管理费用率涨幅较明显。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)4.1/4.1总市值/流通(亿港元)55.5/55.512个月内最高/最低价(港元)16.83/8.61 投资建议：公司核心技术能力支撑中高端产品上探，产品矩阵持续丰富，四大生产基地智能化升级；同时持续推进具身智能产业化落地，新增长 曲 线 前 景 广 阔 。我 们 预 计 ，2026-2028年 公 司 归母 净 利 润 分 别 为1.44/2.02/2.49亿元，对应EPS分别为0.34/0.47/0.58元，当前股价对应PE分别为34.40/24.56/19.85倍，维持“买入”评级。 相关研究报告 <<绿源集团控股：夯实两轮车基本盘 ，LYVA+战 略 业 务 增 长 可 期>>--2025-09-11 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、行业竞争加剧、原材料价格波动、技术研发不及预期等。 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。