2026年半年报点评：绝缘材料及成型制品出货稳健增长，海外市场逐步放量

2026年半年报点评：绝缘材料及成型制品出货稳健增长，海外市场逐步放量 2026年08月31日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入4.82亿元，同增28.32%，实现归母净利润1.21亿元，同增25.14%。其中2026Q2单季度实现营收2.55亿元，同增27.15%，环增12.16%；实现归母净利润0.64亿元，同增20.42%，环增11.06%。2026年上半年整体毛利率为38.15%，同减0.98pct，主要系绝缘成型件产品毛利率下降所致。 ◼绝缘材料主业稳健增长，海外市场拓展初见成效。26H1绝缘纤维材料/绝缘成型件分别实现营收2.87/1.94亿元，同比+28.35%/+27.88%，主要系下游需求提升推动销量增加，26H1绝缘纤维材料/绝缘成型件毛利率分别为37.23%/39.13%，同比变动+0.83/-3.97pct，主要系长沙子公司成型件相关出货量及电压等级较低拉低毛利率，后续有望回升。分区域看，公司积极拓展美国/欧洲/东南亚/中东等海外市场，2026H1境外收入实现较快增长，达到962.73万元，境外毛利率约57%，高于国内15-20pct。下半年我们预计公司出货持续提升，同时海外出货占比有望提升，公司盈利有望环比改善，此外募投项目预计26年底投产，有望支撑27年持续高增长。 市场数据 收盘价(元)42.06一年最低/最高价34.72/116.66市净率(倍)5.91流通A股市值(百万元)3,292.79总市值(百万元)5,385.70 ◼期间费用率有所上行：公司26H1期间费用总额为0.42亿元，同比+31.90%，主要系销售人员增加、海外参展增加所致，期间费用率升至8.64%，同增0.24pct。26H1经营性净现金流为0.64亿元，同增1.94%，主要系公司营业收入增加带来的现金流增加。 基础数据 每股净资产(元,LF)7.11资产负债率(%,LF)17.91总股本(百万股)128.05流通A股(百万股)78.29 ◼盈利预测与投资评级：考虑新厂投产折旧支出增加及员工扩张拉高费用投入，我们略微下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利 润 为2.67/3.53/4.42亿 元（ 前 值 为2.85/3.74/4.69亿 元 ）， 同 增35%/32%/25%，考虑行业需求旺盛，公司产能释放下业绩有望持续高增，因此维持“买入”评级。 相关研究 《广信科技(920037)：2026一季报点评：Q1持续快速增长，产能释放助力26年业绩高增》2026-05-07 ◼风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。 《广信科技(920037)：2025年报点评：量价齐升推动业绩高增，26年有望持续高增》2026-04-01 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn