富士胶片控股：生物CDMO估值重估，宝丽来成本削减推动评级上调至买入。

研报指出，富士胶片控股的Bio CDMO业务估值已触底，市场已消化近期盈利风险。预计FY3/28年运营亏损267亿日元，符合市场预期，第二季度展望更新或清除市场担忧。公司可能出售部分中小型设施改善盈利能力，这些因素共同推动了估值重估。

宝丽来业务的成本削减预期是推动富士胶片控股评级上调至买入的重要因素之一。BI分拆将加速整合和成本削减，预计FY3/28年运营利润67.9亿日元，超出市场预期17%。这表明公司正积极提升盈利能力，增强市场信心。

富士胶片控股的电子业务受益于半导体材料和AF Materials中数据磁带需求的增长。预计FY3/28年运营利润增长17%，超出市场预期。电子业务的强劲势头为公司提供了额外的估值上行空间，展现了公司多元化发展的潜力。

研报认为，富士胶片控股的估值已触底，市场已消化近期盈利风险。公司通过Bio CDMO的运营亏损控制、BI分拆带来的成本削减以及电子业务的增长，展现出稳健的市场表现。这些因素共同构成了当前市场对公司的积极判断。

研报指出，虽然公司估值已触底且BI分拆有望提升盈利能力，但Bio CDMO业务仍面临运营亏损压力，可能需要进一步优化成本结构。此外，电子业务虽然增长强劲，但仍受半导体行业周期性影响，存在一定市场风险。这些是需要关注的风险点。