中电控股（0002.HK）第一季度数据符合预期，维持买入评级，目标价上调至80港元

HSBC 将 CLP Holdings 的评级维持在“买入”，并将目标价从 78 港元上调至 80 港元。报告认为，CLP Holdings 在 2025 年第一季度展现了运营韧性，香港业务稳定，香港的电力销售同比下降 2.6%，但受温和气温影响，公司收益不受影响。香港的电力回报率固定在 8% 的净资产收益率 (RoA) 下，直至 2033 年。中国大陆业务方面，核能和可再生能源的产出稳定。澳大利亚业务方面，能源澳大利亚的发电组合表现稳定，受批发电价上涨的推动。印度业务方面，Apraava Energy 的可再生能源组合发电量同比有所改善。HSBC 对 2025-2026 年的盈利预测进行了小幅调整，预计每年的盈利将高于 Visible Alpha 一致预期 5%，并引入了高于一致预期的 2027 年盈利预测。HSBC 使用“整体估值法”对 CLP Holdings 进行估值，并将目标价上调至 80 港元。风险方面，HSBC 指出澳大利亚 NEM 市场的电力供应中断、澳大利亚零售市场的竞争加剧、香港运营中断、越南和老挝等新兴市场回报率低于预期以及澳大利亚和中国大陆可再生能源资产开发成本超支等风险。