纯苯-苯乙烯月报：纯苯供需预期继续转弱，价格逐步承压 苯乙烯低库存支撑偏强，加工费存修复驱动

纯苯

• 成本：中东地缘政治影响油价，美伊局势僵持支撑油价但压制涨幅；美国夏季燃油消费旺季临近尾声，需求转弱预期存在；美联储加息预期升温，油价高位承压，但不确定性仍大。
• 供需：9月国内纯苯供应将大幅增加（检修装置重启），进口稳定；需求环比好转（下游亏损收窄、苯乙烯/苯酚开工回升、金九银十旺季），但整体需求偏弱，旺季成色一般。预计9月供应增量远大于需求增量，库存将累库，价格承压。
• 估值：中性。8月纯苯装置重启慢于预期，港口库存低，BZN月均水平好转（8月192美元/吨，较7月增39美元/吨，目前204美元/吨附近）。
• 观点：9月供应增加大于需求，库存累库，价格承压。关注美伊局势对油价的扰动。
• 策略：
  • 单边：BZ10/11偏空，风险点在地缘。
  • 套利：关注EB-BZ价差低位做扩机会。

苯乙烯

• 供需：9月供应增加（京博、利华益、海南炼化重启），需求稳中略增（下游负荷偏低，出口以前期订单为主），供需偏宽松。
• 估值：偏低。8月供需好转，亏损收窄，港口库存去化明显，非一体化现金流改善（8月-256元/吨，较7月增107元/吨，目前-248元/吨）。
• 观点：9月供应增加，需求支撑有限，供需偏宽松。港口库存低，价格支撑偏强，随成本波动，利润存修复预期。
• 策略：
  • 单边：EB10/11跟随原料波动。
  • 套利：关注EB-BZ价差低位做扩机会。

产业链动态

• 2026年投产计划：新增产能约30万吨/年，折算需求约0.9万吨，检修损失约55.3万吨。8-10月供应净减少29.5万吨，需求净减少54.4万吨，9/10月累库明显。
• 甲苯歧化利润：有所好转。
• 纯苯：现货价格重心偏强，低库存，累库节奏不及预期；进口恢复；供应增加，港口库存累库预期；下游开工率偏低，需求负反馈持续；综合利润修复。
• 苯乙烯：
  • 供应：行业亏损，负荷低位；出口受海外检修及地缘影响，2季度较多，3季度回落；亚洲装置退出，中国逐步转向净出口国（2026年1-7月净出口84.3万吨）。
  • 库存：港口降至偏低水平，负荷低位叠加出口发船。
  • 下游：开工率整体变化不大（EPS、ABS、PS、UPR负荷分别55%、59.6%、45.4%、32.7%）；对苯乙烯消耗略增（8月23.77万吨，较7月增0.11万吨）；原料价格强，利润压缩；库存不高。
  • 终端需求：整体变化不大。