行业周报：赤子城、美丽田园、现代牙科半年报增速亮眼，Slaesforce进入AI产品兑现期

综合Ⅱ 2026年08月30日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 ⚫赤子城科技：2026H1业绩增速亮眼，下半年旗舰产品+新游戏延续势头2026H1公司实现收入6.07亿美元（同比+37%），净利润0.997亿美元（同比 +41.2%），AI在各业务线深入优化支撑盈利质量持续抬升。分区域看，中东北非仍是核心（占比超一半），泛东南亚为第二大来源，欧美拉美成功进入；SUGO（收入同比+60%以上）、TopTop（同比+30%）双引擎仍处较高增长趋势；短剧业务推进AI转型，AI短剧容量占比已超内部50%、单剧上线效率提升超60%。销售费用率自2026Q1高点回落至37.7%，AI赋能获客CPI下降超25%，投放回收处良性区间；Aippy完成独立融资后投入压力减轻，回购已实施1.15亿港币，利润释放确定性增强。 相关研究报告 ⚫Salesforce：AI产品兑现+订单回暖，大模型与SaaS由替代走向协同Salesforce FY2027 Q2业绩整体稳健，订单前瞻指标改善，AI商业化延续高增 长。公司实现收入113.45亿美元，同比增长10.8%；订阅及支持收入108.20亿美元，同比增长11.7%；cRPO达到335亿美元，同比及恒定汇率均增长14%。GAAP营业利润率同比下降2.3个百分点至20.5%，Non-GAAP营业利润率维持在34.1%；经营现金流和自由现金流分别同比增长71.5%和81.5%。AI与数据业务方面，Agentforce与Data 360 ARR接近39亿美元，同比增长超过210%；Agentforce ARR超过15亿美元，同比增长超过240%，产品层面，公司与Anthropic联合推出Claudeforce，首个Salesforce in Claude插件提供37项预置销售技能，预计2026年9月开放Beta。⚫美丽：美丽田园2026H1业绩超预期，现代牙科盈利能力持续提升 《受益于AIDC建设2026Q1海外电力设备龙头强势增长，中国香港地产Q2旺季来临—行业周报》-2026.4.26 美丽田园医疗健康：2026H1收入同比增长29%至18.8亿元，经调整净利润2.63 亿元，同比+39.9%，利润增速显著快于收入。三大业务板块均实现客流与客单价双增，毛利率同比提升2.1个百分点，并通过整合思妍丽（经调整净利率由9.5%提升至11%）和奈瑞儿验证了“内生+外延”的平台化协同能力，正从多品牌美容集团向美与健康产业平台升级。目前在手推进并购项目超过15个，下半年计划落地2—3个区域龙头项目。现代牙科：2026H1营收同比增长10.8%，归母净利润增长31.2%，毛利率提升至58.1%，利润增速更快主要得益于高毛利的欧洲和澳洲区域收入占比提升（欧洲/澳洲收入占比由2025年50.5%/7.7%提升至2026H1的53.8%/8%）、数码化转型提效（数码化案例占比持续增长）以及利息支出减少。净利率从2019年的6.7%升至2026H1的18.6%。公司同时通过新产品布局（如数码化贴面、3D睡眠防鼾器）拓展增长空间。 ⚫本周行情：电力设备及新能源、消费者服务、商贸零售均跑输大盘本周（2026.8.24-2026.8.28）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数 -6.39%/-4.87%/-3.66%，较恒生指数涨跌幅-4.76%/-3.24%/-2.02pct，在30个一级行业中排名第30/29/27.推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微。（7）制造：津上机床中国。 ⚫风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、赤子城科技：2026H1业绩增速亮眼，下半年旗舰产品+新游戏延续势头.........................................................................42、Salesforce：AI产品兑现+订单回暖，大模型与SaaS由替代走向协同...............................................................................52.1、FY2027 Q2业绩与AI商业化跟踪...............................................................................................................................52.2、大模型与SaaS由替代走向协同，Salesforce强化企业AI控制层定位....................................................................83、美丽田园医疗健康：业绩全面超预期，整合能力持续体现.................................................................................................94、现代牙科：区域结构优化&数码化转型提效，盈利能力稳步向上....................................................................................115、行业行情回顾：本周电力设备及新能源、消费者服务、商贸零售均跑输大盘...............................................................135.1、港股行业跟踪：本周电力设备及新能源、消费者服务、商贸零售均跑输大盘....................................................135.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.8.24-2026.8.28）消费者服务、传媒类上涨排名靠前...............................146、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：2026H1赤子城收入6.07亿美元，同比+37%...................................................................................................................4图2：2026H1公司净利润0.997亿美元，同比+41.2%，净利润率提升至16.4%...................................................................4图3：预计全球社交媒体平台市场规模将由2025年的1.0万亿美元增长至2030年的4.42万亿美元，CAGR为35%....5图4：全球社交应用的下载量和活跃用户数有望实现显著增长................................................................................................5图5：Salesforce季度收入稳步增长，FY2027 Q3收入指引同比增长11%-12%.....................................................................5图6：Salesforce cRPO恒定汇率增速回升至14%，未来一年收入可见度改善.......................................................................6图7：Salesforce FY2027 Q2净利润显著提升，同比增长86.9%...............................................................................................6图8：Salesforce AI与数据产品ARR接近39亿美元，同比增长超过210%...........................................................................7图9：Salesforce季度AWU加速增长，FY2027 Q2达到32亿个.............................................................................................8图10：Claudeforce产品公告页.....................................................................................................................................................9图11：2026H1美丽田园医疗健康收入加速增长........................................................................................................................9图12：美丽田园医疗健康经调净利润稳步增长..........................................................................................................................9图13：公司三大业务均稳健增长...............................................................................................................................................10图14：2026H1医疗美容服务和亚健康评估与干预服务收入占比持续提升..........................................................................10图15：公司盈利能力持续提升...................................................................................................................................................1